Nowa Gala - dywidenda mimo strat

Pod koniec marca zarząd firmy Ceramika Nowa Gala poinformował, że zamierza w tym roku wypłacić dywidendę w wysokości 10 groszy na akcję, czyli w sumie 4,69 mln zł. Taka ma być rekomendacja, którą zarząd przedstawi walnemu zgromadzeniu.

W tym kontekście warto powiedzieć, że rok 2016 był generalnie słaby dla przedsiębiorstwa i np. na poziomie skonsolidowanym zanotowało ono znaczną stratę netto: 8,95 mln zł (czyli 5,2 proc. przychodów). Strata operacyjna to 7,57 mln zł (4,43 proc. obrotów).

To o tyle istotne, że w latach 2009 - 2015 tylko raz notowano jakikolwiek wynik ujemny, a była to niewielka strata netto z 2013. Zatem rok ubiegły stanowi pewne rozczarowanie, zresztą również przez spadek obrotów (o 10 mln zł). Poza tym obniżyła się rentowność na poziomie EBITDA (z 8,2 proc. do 3,7 proc.). Z uwagi na dużą amortyzację różnica pomiędzy EBITDA a wynikiem operacyjnym jest w przypadku tej firmy zazwyczaj duża.

W ujęciu jednostkowym Nowa Gala miała w minionym roku 133,85 mln zł obrotów i 5,8 mln zł straty na czysto.

Przypomnijmy, że Ceramika Nowa Gala to spółka z branży ceramicznej. Podstawowe jej wyroby to gresowe płytki ceramiczne z surowców mineralnych. Firma realizuje przemiał surowców, produkuje granulat, prasuje go, następnie przechodzi do szkliwienia płytek, a ostatecznie je wypala.

Głównym akcjonariuszem Nowej Gali jest Waldemar Piotrowski (23,04 proc. w kapitale i głosach), drugie miejsce zajmuje MetLife PTE (19,95 proc.), zaś trzecie PTE Allianz Polska S.A. (12,90 proc.). Do tego mamy Aviva PTE (12,44 proc.) i Nationale-Nederlanden PTE (10 proc.).

Suma bilansowa na koniec roku to 246 mln zł, z czego 52,3 proc. to aktywa trwałe. Złota reguła bilansowa jest zachowana, to pozytywny znak. Zadłużenie ogólne stoi nisko, na poziomie 26 proc. W ogólności spadło r/r, nawet jeśli zobowiązania bieżące wzrosły (skurczyły się w sposób znaczący te długoterminowe).

Wskaźnik płynności bieżącej przez rok uległ redukcji z 3,14 pkt do 2,03 pkt, ale nadal jest niezły. Wypłacalność natychmiastowa wzrosła przy tym z 23 proc. do niemal 40 proc. To generalnie pozytywna oznaka, choć oczywiście nie ma potrzeby gromadzenia nadmiaru środków (niemniej firma, jak widzieliśmy, i tak planuje wypłatę części z nich). Rotacja aktywów nie pogorszyła się, choć sama w sobie jest raczej słaba (tylko 0,65 pkt).

Z raportu rocznego wynika, że grupa rozpoczęła program modernizacji, celem rozwinięcia portfela produktowego. Stąd w pewnej mierze straty: to znaczy z powodu kosztu zmian. Prowadzona jest np. reorganizacja procesów produkcyjnych. W tym roku będą działać dwa, a nie trzy centra produkcyjne, co powinno uprościć procesy produkcyjne i ograniczyć koszty.

Gracze zresztą wierzą w Nową Galę, a w każdym razie zawierzyli jej w tym roku. O ile jeszcze pod koniec grudnia notowano 1,08 zł, o tyle teraz mamy nawet maksima rzędu 2,12 zł. Naturalnie najnowsze sesje to już zapowiedź korekty, tak w każdym razie sugeruje MTM2.

Adam Witczak