Energoinstal - były pewne problemy

Energoinstal zajmuje się głównie wytwarzaniem kotłów energetycznych. Ich nabywcami są przede wszystkim różne zakłady przemysłowe. Urządzenia te produkują energię w oparciu o różnego typu materiały opałowe (stałe, ciekłe i gazowe). Poza tym Energoinstal zajmuje się remontem i modernizacją maszyn.

Spójrzmy na strukturę grupy kapitałowej według najnowszego sprawozdania o charakterze rocznym:

Skonsolidowane rezultaty owej grupy widzimy poniżej:

Przychody w skali rocznej niestety spadły do 85 proc. poprzednio notowanej kwoty. Wyniosły 714,7 mln zł. Nie to jest jednak najważniejsze. Otóż jeszcze w trzech pierwszych kwartałach roku ubiegłego grupa była na plusie operacyjnym, stratę notując li tylko na poziomie netto. Strata ta opiewała zresztą na 3,35 mln zł, a tymczasem okazuje się, że za cały rok to aż 15,7 mln zł. Mało tego, widzimy także ujemny wynik operacyjny - 4,8 mln zł poniżej zera. Stąd marża operacyjna to -0,7 proc., netto -2,2 proc.

Poziomy te niewątpliwie są słabsze od tego, co Energoinstal przedstawił w latach 2013 - 2014, kiedy był w pełni zyskowny. Spadły poza tym marże EBITDA i brutto na sprzedaży.

W bilansie widzimy przewagę majątku obrotowego nad trwałym oraz zobowiązań nad kapitałem własnym. Wskaźnik zadłużenia tego ostatniego to aż 2,24 pkt, zadłużenie ogólne przedsiębiorstwa wzrosło r/r z 63 proc. do 69 proc. Może i zapewne powinno to niepokoić.

Poza tym grupa oddaliła się od złotej reguły bilansowej oraz obniżył się jej wskaźnik płynności bieżącej (z 1,34 pkt do 1,03 pkt). Wypłacalność natychmiastowa spadła z 13 proc. do 7 proc.

W samej spółce-matce sprzedaż r/r obniżyła się z 282 mln zł do mniej niż 209 mln zł. W miejsce 10,7 mln zł zysku netto pojawiło się 11,2 mln zł straty.

Zdaniem zarządu, rok 2016 wymagał od firmy "olbrzymiego zaangażowania i wysiłku". Realizowano istotny kontrakt (na pół miliarda złotych) dotyczący budowy bloku fluidalnego w EC Zofiówka. Przedsięwzięcie to jest dużym wyzwaniem i wygenerowało nieoczekiwane koszty. Kontrakt będzie zyskowny, ale w mniejszym stopniu niż oczekiwano. Realizowane były także umowy zagraniczne, m.in. w Tobolsku. Rozwija się segment wyrobów spawanych laserowo. Tym niemniej jest faktem, że nie udało się pozyskać nowych, znaczących kontraktów w polskiej energetyce. Sytuacja w temacie przetargów nie jest łatwa ani korzystna.

Spójrzmy jeszcze na wykres notowań:

Jak widać, akcjonariusze stopniowo zniechęcają się do walorów, choć oczywiście w teorii rodzi to możliwość złapania dobrych minimów, gdyby cena miała odbić. W każdym razie obecnie wykres jest przy 3 zł, gdy tymczasem jeszcze jesienią 2015 wykraczał momentami ponad poziom 11 zł.

B. Garga