Pozbud i jego obniżona sprzedaż

Pozbud T&R to przedsiębiorstwo z branży budowlanej, które - powiedzmy to od razu, by podnieść napięcie -  w roku 2016 wygenerowało znacznie mniejsze przychody niż rok wcześniej. Przedstawiło także (mowa o poziomie skonsolidowanym) niższe zyski i rentowności.

Produkty Pozbudu to przede wszystkim drewniane okna, podłogi, drzwi czy fasady. Prócz tego firma świadczy usługi budowlane, np. rewitalizację linii kolejowych. To nie wszystko, bo do tego inwestuje w budynki mieszkalne i sportowe czy renowację kamienic.

Skonsolidowane rezultaty za rok 2016 zaprezentowały się następująco:

Przychody za rok 2016 opiewały na 167,6 mln zł. To tylko 3/4 (niespełna) sumy z roku 2015. Zresztą, zmianę w tym kierunku zapowiadały już choćby wyniki za trzy pierwsze kwartały roku ubiegłego.

W miejsce 15,5 mln zł zysku operacyjnego grupa miała 9,9 mln zł. Tym samym odpowiednia rentowność spadła z 6,9 proc. do 5,9 proc. Marża netto obniżyła się z 4,5 proc. do 3,8 proc.

Uzyskane rentowności nie były oczywiście tragiczne na tle historii Pozbudu - ale jednak dość słabe, gorsze niż w latach 2013 - 2015.

W bilansie widzimy łącznie majątek opiewający na 333 mln zł, z czego większa część to aktywa trwałe. Zobowiązania zajmują 48 proc. pasywów, jest to bezpieczny poziom.

Firma ma też przyzwoity wskaźnik płynności bieżącej (1,65 pkt) i wysoką wypłacalność natychmiastową (aż 43 proc.). Nie zachowuje złotej reguły bilansowej, niemniej odbiega od niej tylko nieznacznie.

Rotacja aktywów niestety spadła w roku 2016 - z powodu znacznej obniżki przychodów. Wskaźnik zszedł z 0,75 pkt do 0,51 pkt. Spadły także wskaźniki ROE i ROA, co nie dziwi.

Zarząd interpretuje sytuację w ten sposób, że redukcja przychodów i wyników nastąpiła po uprzednim dynamicznym wzroście. Rzecz wiązała się ze zmianami w obszarze kontraktów budowlanych. Na rynku zamówień publicznych panowała stagnacja, możliwości przetargowe były ograniczone. Spadła też liczba zamówień na wyroby z obszaru stolarki.

Dwa główne źródła przychodów to właśnie owa stolarka (ok. 44 proc. obrotów) i rewitalizacja budynków wraz z pozostałymi usługami budowlanymi (mniej więcej taki sam udział). Mniejsze znaczenie ma segment litych podłóg drewnianych (pozostała część przychodów, 12 proc.). Kiedyś produkowano także stolarkę aluminiową, ale segment ten jest już nieczynny, zresztą tak było również w 2015.

Sprzedaż realizowana jest nie tylko w Polsce, ale i poza jej granicami, np. we Włoszech, Niemczech, Wielkiej Brytanii czy Belgii, a nawet w USA. Tym niemniej sprzedaż krajowa to ponad 90 proc. ogólnych obrotów. Firma chce jednak rozwijać kierunek eksportowy. Zamierza też rozwijać działalność deweloperską w zakresie budownictwa mieszkaniowego. Realizuje I etap inwestycji o nazwie Zacisze Strzeszyn.

Akcje Pozbudu zapewne warto było kupować 6 grudnia 2016 (po 2,35 zł od sztuki), by sprzedać je 17 stycznia 2017 (po 4,04 zł w maksimum cenowym). Potem przyszła faza spadkowa, a nawet uformował się klarowny kanał zniżkowy. Jest on nadal aktualny, nawet jeżeli %R daje teraz sygnał pro-zakupowy.

B. Garga