Grodno - wyniki i perspektywy

Rok obrotowy przedsiębiorstwa Grodno zaczyna się 1 kwietnia, a kończy 31 marca. Stąd też najnowszy raport okresowy, opublikowany w lutym, obejmuje okres 9 miesięcy, tj. trzech kwartałów zwieńczonych końcem roku kalendarzowego.

Grodno rozprowadza różnego rodzaju artykuły elektrotechniczne i oświetleniowe - np. LED czy z obszaru fotowoltaiki. Spółka swój staż giełdowy rozpoczęła na rynku NewConnect. W październiku 2015 roku
przeszła na główny parkiet akcyjny i pozostaje tam do dziś.

Andrzej Jurczek - prezes zarządu - po publikacji wyników podkreślał, że do sukcesów Grodna należy np. podpisanie umowy zakupu przedsiębiorstwa Bargo, jednego z liderów branży dystrybucji oświetlenia w województwie mazowieckim. Prócz tego zakończono kluczową inwestycję w zaplecze magazynowo-logistyczne.

Dzięki przejęciu Bargo liczba oddziałów Grodna wzrosła z 57 do 66 placówek. Roczny EBITDA ma dzięki tej transakcji powiększyć się o przynajmniej 2 mln zł.

Ostatecznie wyniki widzimy tu:

Przychody za trzy trymestry to 251,2 mln zł, w skali rocznej wzrosły o 2,4 proc. Wynik operacyjny spadł z 10,1 mln zł do 9,6 mln zł. Wynik netto obniżył się z 7,45 mln zł do 7,18 mln zł. A zatem także i marże poszły w dół, np. netto z 3,04 proc. do 2,86 proc.

Ostatecznie jednak rentowności za okres dziewięciu miesięcy były znacznie większe niż te z sześciu miesięcy. Trzeci kwartał pozwolił po prostu na nadrobienie wcześniejszych ułomności. EBITDA października, listopada i grudnia to aż 8,1 mln zł (inna rzecz, że to suma o 3,9 proc. niższa niż rok wcześniej).

W majątku przeważają aktywa obrotowe, ostatnio wyceniane przez spółkę na 128,6 mln zł. To głównie należności bieżące i zapasy. Te pierwsze przez 9 miesięcy wzrosły o 29 proc., znacznie silniej niż przychody, co może trochę niepokoić. Zapasy pozostały przy 48 mln zł.

Środki pieniężne na poziomie 1,33 mln zł są dość niskie i niższe niż 31 marca 2016. Dają tylko 1-procentową wypłacalność natychmiastową. W miarę broni się natomiast wskaźnik płynności bieżącej. Też nie jest wysoki (1,17 pkt), niemniej aktywa obrotowe formalnie przewyższają długi krótkoterminowe.

Zobowiązania niestety są spore, stanowią 70 proc. sumy bilansowej (podaliśmy je wraz z rezerwami i rozliczeniami międzyokresowymi, które jednak były marginalne). Daje to 2,34 pkt jako zadłużenie kapitału własnego. Firma balansuje na pograniczu złotej reguły bilansowej.

W zasadzie cena akcji jest dość wysoka, biorąc pod uwagę, że w lipcu 2016 schodziła do 4,76 zł. Obecnie to ok. 6 zł, za opór można uznać 6,10 zł. Wsparcia to 5,80 zł i 5,70 zł, niżej 5,50 zł. Generalna tendencja jest zwyżkowa, ale jej potwierdzeniem powinno być sforsowanie oporu.

J. Sobal