Odlewnie po kwartale

O Odlewniach Polskich pisaliśmy miesiąc temu, analizując rezultaty za rok 2016. Uznaliśmy wówczas, że firma jest w dobrej formie. Czy tak jest nadal? W największej ogólności zapewne tak, ale sprawa jest bardziej złożona, zaś I kwartał 2017 miał swoje słabości.

Przypomnijmy wpierw, czym są Odlewnie. Spółka ze Starachowic wytwarza odlewy żeliwne i staliwne dla firm z branż takich jak motoryzacja, kolej czy energetyka (i nie tylko). Część przychodów powstaje dzięki sprzedaży produktów innych producentów. Obroty mniej więcej w połowie (tak np. było w roku 2016) generowane są poza Polską, głównie w krajach UE.

Tak wygląda akcjonariat spółki (w ślad za raportem okresowym):

Oto i wyniki finansowe, o których będzie mowa:

W I kwartale roku 2017 przychody wyniosły 39,92 mln zł, co oznacza, że w relacji rocznej zwiększyły się o blisko 13 proc. To zdaje się być zjawisko pozytywne, ale oczywiście niepokoi fakt, że zyski uległy redukcji. Na przykład wynik netto zszedł do 2,32 mln zł, tj. do 3/4 sumy notowanej w analogicznym okresie 2016. Tym samym zanotowano redukcję odpowiedniej rentowności z 8,54 proc. do 5,81 proc.

Na podobnej zasadzie rentowność brutto na sprzedaży zeszła z 21,5 proc. do 16,2 proc., a operacyjna z 10,3 proc. do niespełna 9 proc.

Na razie więc rok 2017 zaczyna się słabiej niż 2016. Tymczasem cały 2016 pod względem marż i kwot zysków okazał się lepszy niż 2015, jak to widzimy w lewej części tabeli.

Dodajmy jeszcze, że EBITDA za I kw. 2017 to według obliczeń samej spółki 5,6 mln zł, w relacji rocznej wzrósł zatem o 2,11 proc. Na tej pozycji mamy więc poprawę sytuacji.

Co możemy rzec o danych z bilansu? Aktywa obrotowe są większe niż trwałe, te ostatnie opiewały pod koniec marca na 42 mln zł, te pierwsze na 52,5 mln zł. Zachowana jest złota reguła bilansowa, to cieszy. Wypłacalność natychmiastowa na poziomie 50 proc. jest bardzo elegancka. W tym kontekście za jak najbardziej solidny wypada uznać wskaźnik płynności bieżącej wynoszący 1,64 pkt.

Co się tyczy ogólnego zadłużenia, to mamy 41 proc. sumy bilansowej, nie ma tu żadnego szczególnego zagrożenia. ROE i ROA były natomiast słabsze niż te za I kw. 2015.

W finale października 2016 wykres notowań odbił się od wsparcia na 3,18 zł. Powstał trend wzrostowy, którego apogeum przypadło na ostatni dzień stycznia 2017 (kurs 5,14 zł). Potem przyszła koreka i w zasadzie nowa tendencja, nadal aktualna. Obecnie mierzy się ona z drugą, wzrostową. Na sesji z 5 maja akcje jednak sporo straciły - inwestorzy w ten sposób reagowali na najnowszy raport kwartalny.

Firma w tym roku wypłaci dywidendę - będzie to 4,13 mln zł, tj. 20 groszy na akcję. Dniem ustalenia praw będzie 30 czerwca, dniem wypłaty 14 lipca.

Jeżeli chodzi o I kwartał, to zarząd przyznaje, że np. koszty operacyjne rosły szybciej niż przychody, a to dlatego, że mocno podrożały (o 45 proc.) ceny zakupu surówki i złomu. Niekorzystnie kształtował się kurs EUR/PLN.

B. Garga