Czas Wieltonu

Wielton to znane polskie przedsiębiorstwo produkujące naczepy do samochodów ciężarowych, a także różnego rodzaju przyczepy i wywrotki, wozy asenizacyjne i wózki. Mieszczą się w tym również produkty dla rolników (marka Wielton AGRO).

Firma obecna jest nie tylko na rynku krajowym. Przeciwnie, prowadzi eksport do wielu innych państw, takich jak np. Norwegia, Belgia, Austria, Litwa, Łotwa czy Węgry. Ba, pod koniec ubiegłego roku zarząd poinformował nawet o zawiązaniu spółki zależnej w Afryce. Wielton planował także nabycie aktywów należących do hiszpańskiej firmy Leciñena, znajdującej się w stanie upadłości. W tej sprawie polski emitent złożył nawet wiążącą ofertę, ale hiszpański sąd przyjął ofertę innego podmiotu. Władze Wieltonu wniosły w tej sprawie zażalenie.

Tak czy inaczej, w ostatnich latach Wielton przejął pewne spółki we Francji i we Włoszech, dzięki czemu zaczęto generować bardzo dobre wyniki finansowe. W szczególności rok 2016 okazał się czasem silnego wzrostu przychodów i zysków. Spójrzmy na wyniki o charakterze skonsolidowanym:

W latach 2009 - 2016 średnie przychody roczne to 566 mln zł. Zauważmy jednak, że w roku 2016 podskoczyły aż o 90 proc., osiągając niemalże pułap 1,2 mld zł. Do tego doszła znacząca poprawa zysków. Nie była tak duża, by podnieść rentowności, ale zjawisko i tak robi wrażenie. Wynik operacyjny wzrósł np. o 85 proc., do 82,4 mln zł. Dało to marżę 6,9 proc. (rok wcześniej 7,1 proc.). Wynik na czysto to 59,6 mln zł, wzrósł r/r o 62 proc.

Wolumenowo rzecz biorąc, sprzedano blisko 13 tys. pojazdów, o 83 proc. więcej niż w 2015. We Włoszech zanotowano wzrost liczby rejestracji o 60 proc., w Rosji o 40 proc. Powołana do życia spółka afrykańska (na Wybrzeżu Kości Słoniowej) ma prowadzić sprzedaż na terenie ośmiu państw należących do Unii Gospodarczo-Monetarnej.

Sama spółka dominująca odnotowała przychody na poziomie 757 mln zł (rok wcześniej 614 mln zł) i 42,4 mln zł zarobku netto. W 2015 jej zysk opiewał jedynie na 11,7 mln zł. Wynik operacyjny podniósł się z kolei z 23 mln zł do 57,7 mln zł.

W bilansie (skonsolidowanym) dostrzec możemy wiele pozytywnych zjawisk. Na przykład w roku 2016 wypłacalność natychmiastowa wzrosła z 7 proc. do 16 proc. Grupa Wielton wydatnie zwiększyła swe zasoby gotówkowe. Przy okazji ogólna płynność bieżąca wzrosła z 1,14 pkt do 1,35 pkt.

Rotacja aktywów podniosła się z 1,45 pkt do 1,90 pkt. Złota reguła bilansowa została wypełniona (w grudniu 2015 grupa od niej odbiegała). Ogólne zadłużenie co prawda wzrosło z 56 proc. do 61 proc., ale to w jakiejś mierze cena rozwoju, a osiągnięty poziom nie jest przecież dramatyczny. ROE i ROA wypadły świetnie, znacznie lepiej niż w roku 2015.

Aktywa obrotowe wzrosły przez rok 2,37 razy, osiągając poziom 479 mln zł. Majątek trwały zmienił się nieznacznie, ostatnio wyceniano go na 294 mln zł. W zobowiązaniach prym wiodą krótkoterminowe.

Zasadnicza tendencja na wykresie Wieltonu jest wzrostowa. Linię można poprowadzić np. po minimach z 22 - 23 sierpnia 2016, 24 stycznia 2017 i 3 - 4 kwietnia 2017. Ostatnio przebijamy 18 zł, tymczasem w czerwcu 2016 papiery można było nabywać po 7,12 zł od sztuki. W ogóle zresztą wzrost wartości spółki trwa znacznie dłużej niż sugerowałaby to opisana przez nas linia. Naturalnie rodzi to mniejsze czy większe obawy o techniczną korektę. Wskaźnik POS nie daje jeszcze sygnału pro-sprzedażowego, ale wygląda na to, że się do niego zbliża. Fundamenty pozostają natomiast bardzo przyzwoite, choć oczywiście porażka w Hiszpanii mogła trochę zaboleć tak firmę, jak i graczy giełdowych. Informacja w żadnym razie nie jest jednak nowa i została już uwzględniona w cenach. Wsparcia to 16 zł, ok. 14,63 - 14,66 zł, niżej 13,62 zł, 13,26 zł i 12,50 zł.

J. Sobal