Neuca omawia wejściowy kwartał

Raport za pierwszy kwartał 2017 roku przedstawiła firma Neuca. Jest to przedsiębiorstwo, które zazwyczaj kojarzymy z hurtową dystrybucją lekarstw i farmeceutyków. Rzeczywiście, taki jest główny profil działalności tego emitenta - ale nie jest to profil jedyny.

Otóż Neuca działa także w sektorze ochrony zdrowia. Prowadzi sieć przychodni lekarskich Świat Zdrowia. Jest ich już 58 - przy czym od początku roku otwarto 9 nowych. Neuca wdraża poza tym internetową platformę apteczną Apteline.pl. Warto również dodać, że spółka wykupiła niedawno blisko 1/4 akcji firmy Telemedycyna Polska S.A., w ten sposób pośrednio wchodząc na rynek teleopieki kardiologicznej.

Spójrzmy na skonsolidowane rezultaty za najnowszy okres:

Kwota przychodów kwartalnych zbliża się do 2 mld zł, jest już tylko marginalnie odległa od tej symbolicznej granicy. W styczniu, lutym i marcu 2017 obrót wzrósł o 7,5 proc. r/r. Zyski niestety spadły - np. operacyjny z 45 mln zł do 39,2 mln zł - co przełożyło się na redukcję rentowności.

Otóż zanotowano 2,36 proc. na pozycji EBITDA, 1,96 proc. operacyjnie i 1,51 proc. na czysto. Jak widać, rok wcześniej poziomy były nieco wyższe. Samo to, że Neuca pracuje przy dość niskich marżach, jest akurat zrozumiałe - to tego rodzaju biznes (hurtowa sprzedaż dużej ilości popularnych artykułów).

Biorąc pod uwagę zysk netto bez zdarzeń jednorazowych, to wyniósł on 35,2 mln zł, a więc w takim ujęciu był prawie taki jak rok wcześniej. Nawiasem mówiąc, oznacza to, że zrealizowano 31 proc. prognozy finansowej na rok 2017, ta bowiem zakłada 115 mln zł zarobku (bez zdarzeń wyjątkowych).

Neuca ma też segment produktów własnych, który dał już 22 proc. wyniku netto całej grupy.

Spójrzmy na pozycje bilansowe:

W majątku dominują aktywa obrotowe, które nieco zeszły poniżej 2 mld zł. Kwartał był czasem obniżki zasobów pieniężnych oraz wypłacalności natychmiastowej (z 3 proc. do 2 proc.).

Płynność bieżąca w dalszym ciągu jest dość niska i oscyluje w pobliżu 1 pkt. Naturalnie to w jakiejś mierze specyfika spółki, ale jednak sprawa może niepokoić.

Złota reguła bilansowa nie jest formalnie wypełniona, niemniej firma odbiega od niej tylko nieznacznie. Ogólne zadłużenie na poziomie 77 proc. należy uznać niestety za wysokie. Warto przypomnieć, że np. Farmacol (który zapewne opuści GPW) wypełnia złotą regułę, ma zadłużenie w okolicach 50 proc. oraz płynność bieżącą rzędu 1,35 pkt (tak przynajmniej było w finale 2016).

Zerknijmy na wykres notowań:

W kwietniu 2016 wykres odbił się od 300 zł i poszedł w stronę 400 zł, który to rejon osiągnięto w początkach 2017. Następnie doszło do korekty i zejścia w stronę 340 zł (formalnie dotknięto 339,95 zł). Wykres wtedy znów się odbił, poszliśmy nieco w górę, obecnie %R jest w obszarze wykupienia, a właściwie już z niego wychodzi, generując sygnał pro-sprzedażowy.

J. Sobal