Wawel i Otmuchów - różnice i podobieństwa

Dopiero za tydzień poznamy wyniki finansowe grupy kapitałowej Colian za pierwszy kwartał. Na razie więc możemy - jeżeli chodzi o słodycze na głównym parkiecie GPW - polegać jedynie na rezultatach firm Wawel i ZPC Otmuchów.

Oba przedsiębiorstwa są dobrze znane, dla formalności przedstawmy jednak ich profile działalności. Wawel to - jak chyba powszechnie wiadomo - jeden z liderów polskiej branży słodyczy. Oferta to różnego rodzaju batony, czekolady i czekoladki, bombonierki czy cukierki. Marki, które są dobrze znane, to np. Maciek, Ikar, Jacek, Michałki czy Mieszanka Krakowska.

Otmuchów dzieli są działalność na trzy główne segmenty. Pierwszy to słodycze (mleczko, galanteria, żelki, chałwa, galaretki w cukrze, karmelki i sezamki). Drugi to produkty śniadaniowe i zbożowe: płatki, batony, chrupki (marki 'Bingo'), prażynki i snacksy wielozbożowe. Segment trzeci jest mało istotny, niemniej istnieje - należy doń sprzedaż i produkcja pellet zbożowych albo świadczenie usług transportowych i spedycyjnych.

Zerknijmy na pozycje rachunku zysków i strat, skonsolidowane w przypadku Otmuchowa:

Wawel to znacznie większe przedsiębiorstwo niż Otmuchów - jego przychody za badany okres opiewały na 160,5 mln zł. W Otmuchowie zanotowano tylko 60,5 mln zł. Z drugiej strony, istotne jest to, że w Wawelu dynamika była ujemna, obroty obniżyły się o 10 proc. W Otmuchowie wzrosły o 12,3 proc.

Otmuchów znacznie poprawił wyniki finansowe w porównaniu z I kw. 2016. Kwoty wzrosły, marże się podniosły (np. netto z 0,87 proc. do 1,63 proc.), acz i tak wyglądało to słabiej niż w analogicznych okresach lat 2014 i 2015.

Warto jednak odnotować, że w Wawelu rentowności również uległy poprawie, a poza tym są ogólnie dużo lepsze niż te, które prezentuje ZPC Otmuchów. W Wawelu marża operacyjna to aż 19,4 proc., netto to 16,2 proc. Tradycyjnie już przedsiębiorstwo to prezentuje tego rodzaju wartości.

Oto dane bilansowe:

Suma bilansowa grupy Wawel na koniec marca 2017 to 678,5 mln zł. Suma Otmuchowa to 209,6 mln zł. Otmuchów przedstawił w I kw. 2017 dużo niższe zwroty z kapitału i aktywów (ROE i ROA) niż Wawel. Tam zanotowano np. 4,7 proc. na pozycji ROE, w ZPC Otmuchów mniej niż 1 proc.

Złota reguła bilansowa zachowana jest przez Wawel, nie przez Otmuchów. Wskaźnik płynności bieżącej Otmuchowa budzi wątpliwości (0,93 pkt). W Wawelu to aż 3,38 pkt. Dodajmy, że Wawel ma bardzo wysoką wypłacalność natychmiastową - aż 95 proc. Otmuchów ma stosunkowo mało gotówki (7 proc.).

Ogólne zadłużenie Otmuchowa nie jest drastycznie wysokie, niemniej mamy 54 proc. Wawel stawia na samodzielne finansowanie - tam widzimy tylko 15 proc.

Ostatnia rzecz to wykres kursu akcji:

W finale roku 2016 akcje Otmuchowa można było kupować nawet za 3 zł. Potem cena wzrosła niemal do 4,90 zł. Ale to już było wszystko - kolejna faza to znaczna redukcja. Od 12 kwietnia znów mamy co prawda coś w rodzaju aprecjacji, jej skala jest jednak skromna. Dopiero mocne przebicie 4,15 zł i następnie 4,35 zł byłoby wymowne.

Wawel zanotował w lutym i marcu maksima rzędu 1190 - 1200 zł, potem przyszła spora przecena i odbicie dopiero przy 950 zł. Ostatnio wykres oscyluje przy 1100 zł, opór to 1118 zł, wsparcie to 1071 zł.

J. Sobal