Pekabex - wysokie przychody, co z zyskami?

Pekabex wygenerował w styczniu, lutym i marcu 2017 - jako grupa - 138,7 mln zł przychodów. To znaczący postęp w skali rocznej, gdyż w I kw. 2016 notowano tylko 91,5 mln zł. W tym sensie nastąpił wzrost o 51,7 proc.

To robi duże wrażenie, ale tego samego nie można powiedzieć o zyskach. Uściślijmy: wynik brutto na sprzedaży wyraźnie się podniósł, z 15,2 mln zł do 23,3 mln zł. To prawda (choć ruch na marży był skromny, z 16,6 proc. do 16,8 proc.). Ale prawdą jest również i to, że wynik operacyjny skurczył się gwałtownie, mianowicie z 15,8 mln zł do 5,6 mln zł. To (wraz z wyższymi obrotami) obniżyło odpowiednią rentowność z 17,2 proc. do nieco ponad 4 proc.

Podobnie rzecz się miała z wynikiem netto, tam rentowność spadła z 13,2 proc. do niespełna 3 proc.

Rzecz w tym, że znacznie wzrosły r/r koszty sprzedaży, koszty ogólnego zarządu spadły tylko minimalnie, a poza tym nie było już zysku na okazjonalnym nabyciu spółki zależnej. Ten w I kw. 2016 opiewał na 9,6 mln zł, był zatem istotny.

Poznańska Korporacja Budowlana Pekabex definiuje się jako "wiodący wytwórca konstrukcji prefabrykowanych w Polsce". Co to oznacza? M.in. to, że firma wytwarza rozmaite elementy zbrojone i strunobetonowe, wykorzystywane w budownictwie wielkokubaturowym (hale produkcyjne, magazyny, dworce, parkingi etc.) i inżynieryjnym (mogą to być np. mosty i tunele).

Firma prowadzi trzy fabryki - w Poznaniu, Bielsku-Białej i Gdańsku. Jej oferta to m.in. belki stropowe, ściany, słupy, belki dachowe czy płyty kanałowe, a do tego fundamenty. Pekabex realizuje też usługi (montażu, projektowania i transportu).

Spójrzmy na skonsolidowane pozycje bilansowe:

Majątek to w przeważającej mierze aktywa trwałe. Po stronie pasywów mamy 51 proc. zobowiązań, tak więc relacja z kapitałem własnym jest prawie wyrównana. Suma bilansowa to ogółem 441 mln zł.

Złota reguła bilansowa nie jest spełniona, niemniej kapitał własny pokrywa aż 88 proc. majątku długoterminowego. Płynność bieżąca na poziomie 1,33 pkt wygląda nieźle, ale wypłacalność natychmiastowa wynosząca 6 proc. jest dość niska.

Powyżej mamy dane roczne z lat 2015 i 2016. Rok 2016 był czasem silnego wzrostu obrotów - aż o 44,1 proc., do 505,44 mln zł. Wyniki operacyjny i netto również wzrosły, choć nie na tyle, by poprawiły się marże. Zresztą to samo można rzec o rentowności brutto na sprzedaży.

Głównym akcjonariuszem jest Opoka II FIZ (40,41 proc. w kapitale i głosach). Cantorelle Limited posiada 11,72 proc., zaś Fernik Holdings Limited 11,72 proc. A tak wygląda gra akcjami Pekabexu na GPW:

Od końcówki stycznia 2017 na wykresie można wyróżnić kanał spadkowy. W ogóle zresztą ceny są dużo niższe niż w czasie wakacji roku 2016, gdy testowano opór w pobliżu 13,20 zł. O tych poziomach nie ma teraz co myśleć - skoro schodzimy chwilami poniżej 10 zł. W pamięci wypada mieć 9,01 zł, tj. dołek z lutego 2016. Pocieszeniem jest jednak to, że wskaźnik %R sugeruje teraz zakup walorów. Poziomy oporu to zakres 10,30 - 10,45 zł, następnie 11,12 - 11,14 zł.

B. Garga