Celon Pharma - nowoczesne farmaceutyki

W gronie firm farmaceutycznych na GPW mamy m.in. takie przedsiębiorstwo jak Celon Pharma. Spółka posiada dział badawczo-rozwojowy złożony z ponad 40 naukowców, z czego 1/4 to doktorzy wyspecjalizowani w takich dziedzinach jak biologia, chemia czy farmacja.

Przedsiębiorstwo inwestuje w nowoczesne lekarstwa, które są, mogą być lub będą stosowane przy leczeniu nowotworów, chorób nerwowych czy cukrzycy. Dobrze znane produkty emitenta to np. Aromek, Bosentan Celon, Donepex, Ketrel, Lazivir, Salmex czy Valzek.

Głównym akcjonariuszem jest Maciej Wieczorek (poprzez Glatton sp. z o.o.) - ma 66,67 proc. kapitału i 75 proc. w głosach na WZ. Free float to w takim razie odpowiednio 33,33 proc. i 25 proc. Wieczorek jest też prezesem zarządu, zaś radzie nadzorczej przewodzi Maciej Krasiński.

Spójrzmy na wyniki pierwszego kwartału 2017:

Przychody w relacji rocznej znacznie się obniżyły - o niemal 1/3, z 41,8 mln zł do 28,4 mln zł. Zarząd koncentruje się jednak na spadku sprzedaży na produktach gotowych, a ten wyniósł jedynie 2,5 proc. Dlaczego tak? Otóż w I kw. 2016 zanotowano, jak czytamy, znaczące wpływy związane ze sprzedażą praw do produktu Salmex na rynkach zagranicznych, wyniosły one 12,7 mln zł.

Mało tego: zarząd uważa, że można też pominąć inny aspekt, tj. kontraktowe wytwarzanie leku inhalacyjnego dla Polfarmex S.A. Zrezygnowano z tej części działalności operacyjnej i gdyby nie brać pod uwagę obrotów wygenerowanych w ten sposób w I kw. 2016, to dynamika sprzedaży produktów gotowych w I kw. 2017 wyniosłaby +1,4 proc. r/r (a wolumenowo nawet +11 proc.).

Zyski w każdym razie spadły - np. operacyjny z 19,2 mln zł do 5,1 mln zł. Szefostwo firmy znów jednak zachęca do myślenia o tym w kontekście tego, co napisano wyżej. Na przykład po odpowiednich korektach wyniki EBIT i netto byłyby lepsze niż w I kw. 2016. Formalnie natomiast marża netto zeszła z 37 proc. do 17,7 proc.

Aktywa obrotowe pod koniec marca 2017 to 274,4 mln zł, trwałe opiewały na 197,7 mln zł. Majątek rzeczowy to 114 mln zł, głównie budynki i urządzenia techniczne. W aktywach krótkoterminowych dominują środki pieniężne, które gigantycznie wzrosły r/r. Miało to związek m.in. z debiutem na GPW w październiku 2016.

Złota reguła bilansowa jest zachowana, wskaźnik płynności bieżącej lokuje się bardzo wysoko, zaś ogólne zadłużenie, choć podane wraz z rezerwami, jest bardzo niskie (6 proc.).

Zerknijmy na wykres:

Akcje Celon Pharma debiutowały na parkiecie przy kursie wynoszącym 22,30 zł. Potem poszły trochę w górę, ale autentyczny trend zaczął się dopiero w połowie stycznia 2017. W finale marca notowano już 40,90 zł. Potem nastąpiło przesilenie i zejście na niższe poziomy w ramach nowej tendencji. Przetestowano 28,67 zł, a następnie 29,10 zł (12 maja 2017), niemniej pomijając takie zejścia wykres pozostaje ponad linią 30 zł. Z drugiej strony jest problem z pokonaniem tendencji spadkowej, z przebiciem strefy 34 - 34,80 zł. Wskaźnik POS daje sygnał pro-sprzedażowy.

B. Garga