Kwartał firmy Pamapol

Przypomnijmy, że Pamapol to grupa kapitałowa z branży spożywczej. Podmioty zależne od spółki dominującej, tj. od Pamapol S.A., to WZPOW sp. z o.o. oraz Mitmar sp. z o.o.

Grupa Pamapol specjalizuje się w daniach gotowych, rozprowadzanych w słoikach (np. klopsy, fasolka po bretońsku, flaki etc.). W ofercie są prócz tego przetwory warzywne.

Przedsiębiorstwo należy do braci Szataniaków, odpowiedzialnych także za firmę Wielton. Pamapol jest przez nich kontrolowany przy pomocy podmiotu Amerykana Struktura sp. z o.o. S.K.A., mającego 71,33 proc. kapitału i głosów emitenta. Familiar S.A. SICAV-SIF posiada 8,02 proc., zaś Nationale-Nederlanden PTE 6,04 proc.

Oto pierwszy kwartał 2017 Pamapolu w ujęciu skonsolidowanym:

119,8 mln zł - takie były przychody. W relacji rocznej wzrosły o 18,1 proc., były też wyższe niż w analogicznym okresie lat 2014 i 2015 (ale nie 2013).

Niestety, badany okres zakończył się (niewielką, to fakt) stratą netto, mianowicie 72 tys. zł. Rok wcześniej notowano 702 tys. zł zysku. Z kolei kwoty i marże EBITDA oraz operacyjna uległy znaczącej redukcji. Na przykład rentowność operacyjna zeszła z 2,1 proc. do mniej niż 1 proc.

Przychody osiągnięto głównie w Polsce, ale mimo wszystko 1/3 przypadła na eksport, w nim zaś dominowały kraje UE. Asortymentowo dominowała żywność przetworzona (91 mln zł), drugie miejsce (27,6 mln zł) to mięso nieprzetworzone, pozostałe przychody były zupełnie marginalne.

Przypomnijmy lata 2009 - 2016 (wyniki roczne):

Nie wszystkie z tych lat były udane, a już rok 2013 okazał się wyjątkowo przykry - ze stratą na czysto wynoszącą 24,3 mln zł. Potem jednak przedsiębiorstwo było na plusie. W 2016 wyniki zaprezentowały się całkiem nieźle, w każdym razie lepiej niż w 2015. Tym bardziej trochę niepokoi fakt, że rok bieżący zaczął się osłabieniem.

A co o tym mówią kwoty bilansowe?

W finale marca aktywa trwałe opiewały na 148,7 mln zł i były nieco niższe niż kwartał oraz rok temu. Majątek obrotowy w skali rocznej zmienił się nieznacznie.

Grupa nie zachowuje złotej reguły bilansowej, ale odpowiedni wskaźnik trzyma pewien poziom, np. nie schodzi poniżej 0,7 pkt. Płynność bieżąca nie jest niestety idealna i ostatnio lokuje się poniżej 1 pkt. To znaczy, że majątek krótkoterminowy nie pokrywa krótkoterminowych zobowiązań, a taki stan rzeczy nie jest bynajmniej idealny.

Wypłacalność natychmiastowa pozostaje niska, rzędu 1 - 2 proc., co również niepokoi. Ogólne zadłużenie przyjmuje co prawa postaci tragicznej, ale być może to wciąż lekki dramat - ok. 2/3 sumy bilansowej, głównie w postaci krótkoterminowej.

Na wykresie kursu pod koniec roku 2014 notowano dołek 0,83 zł. Później zaczął się łagodny, ale konsekwentny trend wzrostowy. Trwał on niemal do września 2016, do ok. 1,30 - 1,40 zł (choć po drodze obserwowano wyższe szczyty). Jesienią 2016 tendencja się rozmyła, ale po krótkiej korekcie i obronie okolicy 1,11 zł, cena znów wzrosła. Od trzech miesięcy krąży w pobliżu 1,50 zł, trwa obecnie test wsparcia przy 1,41 zł.

J. Sobal