Próchnik na parkiecie

Próchnik jest jednym z klasyków branży odzieżowej w polskiej gospodarce, ale i na głównym parkiecie stołecznej giełdy. Specjalność przedsiębiorstwa (które działa jako grupa) to produkcja męskich garniturów, koszul i kurtek, a także płaszczy.

Jak wygląda akcjonariat Próchnika? 33,46 proc. w kapitale i głosach posiada Progress FIZAN, zaś MetLife PTE ma 6,55 proc. A jak w takim razie prezentuje się handel tymi papierami na GPW?

10 maja 2016 na wykresie Próchnika notowano 1,67 zł i okazało się, że to maksimum. Dalsze miesiące to już przecena i długoterminowy spadek, który w zasadzie wciąż pozostaje aktualny. 1 czerwca w dołku notowano 0,84 zł. Na razie nie ma jakichś szczególnych perspektyw pro-wzrostowych, przynajmniej patrząc technicznie.

Zerknijmy na skonsolidowane rezultaty Próchnika za I kw. 2017 i porównywalne okresy:

Trymestr rozpoczynający rok bieżący nie zaprezentował się przesadnie przebojowo. Zanotowano 11,33 mln zł przychodów, o milion mniej niż w I kw. 2016. Zarząd wyjaśnia, że w I kw. 2016 notowano dodatkowe wpływy wynikające z odsprzedaży materiałów ze starych zasobów firmy.

Ważniejsze jest to, że strata operacyjna pogłębiła się z 34 tys. zł do 1,88 mln zł, co dało odpowiednią rentowność na silnie ujemnym poziomie -16,6 proc. Marża netto to wręcz -20,3 proc. Innymi słowy, strata na czysto pochłonęła 1/5 przychodów, choć jeszcze rok wcześniej na tej pozycji było 6,3 proc. powyżej zera.

Ostatnie pierwsze kwartały, w których nie notowano żadnych strat, to te z lat 2013 i 2014, jak to widzimy w lewej części tabeli.

Co w takim razie z wynikami rocznymi?

Skonsolidowane straty widzimy w okresach 2009 i 2014. I jeden, i drugi rok były ciężkie dla przedsiębiorstwa, później jednak Próchnik wychodził na plus. Rok 2016 nie był taki zły pod względem rentowności netto (wzrosła r/r), ale marże EBITDA i operacyjna okazały się słabsze niż poprzednio.

Zerknijmy na dane bilansowe:

Majątek trwały pod koniec marca to 55,06 mln zł. Aktywa obrotowe opiewały na 29,3 mln zł, przy czym z tego tylko 1,14 mln zł stanowiły środki pieniężne. Co prawda były one większe niż 31 marca 2016, niemniej wypłacalność natychmiastowa znacznie się przez ten czas obniżyła - z 10 proc. do 4 proc. Grupa Próchnik zaciągnęła po prostu nowe zobowiązania krótkoterminowe.

ROE i ROA za I kw. 2017 wypadły oczywiście ujemnie. Złota reguła bilansowa nie jest formalnie spełniona, ale na szczęście grupa odbiega od niej tylko nieznacznie. Wskaźnik płynności bieżącej obniżył lot do 1 pkt - to dość słaby poziom. Nie ma natomiast problemów z ogólnym zadłużeniem jako takim - zajmuje ono tylko 37 proc. sumy bilansowej.

Spółki zależne Próchnika to obecnie E-Commerce Próchnik sp. z o.o. (100 proc. kontroli) oraz Rage Age Polska S.A. (90 proc.). Udział segmentu internetowego rośnie, ostatnio było to już 21 proc. (a w całym roku 2016 tylko 12 proc.). Nadal jednak trwa rozbudowa sieci detalicznej. Przez to - i nie tylko przez to - wzrosły koszty, ale zarząd zapewnia, iż w przyszłości pomoże to poprawić sprzedaż oraz rentowność.

J. Sobal