Czas na Polwax

Wykres kursu akcji Polwaxu pozycjonuje się obecnie nisko. Przypomnijmy: nieco ponad rok temu, w kwietniu 2016, testowano szczyty w okolicach 18,50 zł. Po ciężkiej przecenie, sięgającej 14,39 zł, notowania znów wróciły w te wysokie rejony, było to w październiku. Następnie przyszła ponowna, już lżejsza korekta, a po niej aprecjacja, która dobiła do 18,39 zł (w styczniu 2017).

I to wszystko. To znaczy: więcej nie udało się ugrać, a efektem pewnego rozczarowania strony popytowej była silna przecena. Aktualnie jesteśmy w pobliżu 14,40 - 14,50 zł, prawie tak samo jak przed rokiem. Historia powtórzyła się zaskakująco dokładnie.

Polwax to firma z rynku parafinowego. Ofertę budują np. parafiny rafinowane i odwaniane oraz woski naftowe. Produkty spółki wykorzystywane są w rozmaitych gałęziach przemysłu, a więc przy produkcji nawozów, lakierów i farb, gumy czy papieru, jak również w przemyśle spożywczym i kosmetycznym.

Ważnymi klientami są producenci świec i zniczy. Polwax wytwarza też własne świece i znicze różnego rodzaju, w tym m.in. na zasadzie private label.

Innym obszarem działalności są badania laboratoryjne produktów naftowych (benzyny silnikowe, LPG, oleje, smary etc.). Firma monitoruje paliwa i ścieki na stacjach paliw.

Spójrzmy na sytuację finansową przedsiębiorstwa. Na pierwszy rzut niech pójdą wyniki za pierwszy kwartał roku 2017:

Przychody w tym okresie wyniosły 58,13 mln zł, zatem w skali rocznej powiększyły się o 7,7 proc. Były też większe od tych z pierwszych trymestrów lat 2014 i 2015.

Zysk operacyjny za I kw. 2017 to 4,67 mln zł, co daje rentowność 8,03 proc. (przed rokiem była nieco lepsza, mianowicie 8,25 proc.). Marża netto zeszła r/r z 6,35 proc. do 5,88 proc. Naturalnie te ruchy, choć w dół, nie były bynajmniej tragiczne. To samo można powiedzieć o marży EBITDA.

Przypomnijmy lata 2014 - 2016:

W roku 2016 obroty sięgnęły 294,6 mln zł. Zwiększyły się zatem o 5 proc. w porównaniu z rokiem 2015. Zyski uległy jednak pewnej redukcji, np. wynik netto zmniejszył się o 12,5 proc., schodząc do 20,87 mln zł. Była to zresztą kwota niższa także od tej z roku 2014.

Pod koniec marca 2017 suma bilansowa Polwaxu opiewała na 117 mln zł, z czego 40 proc. przypadało na aktywa trwałe, jeśli mówimy o majątku. Po stronie pasywów tylko 14 proc. to zadłużenie. W skali rocznej spadło o 10 punktów proc. Dodajmy, że zadłużenie w tabeli podajemy bez rezerw i rozliczeń międzyokresowych, które opiewały na 9,33 mln zł.

Złota reguła bilansowa jest wypełniona, czyli kapitał własny pokrywa aktywa trwałe. Płynność bieżąca na poziomie 4,22 pkt wygląda bardzo dobrze, zresztą znacznie wzrosła w relacji rocznej. Wynikało to ze spłaty dużej części zobowiązań krótkoterminowych. Z drugiej strony, zredukowany - w porównaniu z marcem 2016 - został stan środków pieniężnych, co obniżyło wypłacalność natychmiastową z 25 proc. do 19 proc.

Adam Witczak