Patrząc na PGO

Polska Grupa Odlewnicza określa się jako największa w Polsce grupa przemysłowa wyspecjalizowana w produkcji odlewów i odkuwek. W skład przedsiębiorstwa wchodzą:

- Odlewnia Żeliwa "Śrem"
- Kuźnia "Glinik"
- Pioma-Odlewnia
- Pioma-Odlewnia Oddział Stalowa Wola

Głównym akcjonariuszem spółki dominującej jest TDJ Equity II sp. z o.o. (67 proc. w kapitale i głosach). Dalsze miejsca zajmują: Nationale-Nederlanden PTE (6,53 proc.), Aviva PTE Aviva BZ WBK (5,41 proc.) i Altus TFI (5,20 proc.).

Przedsiębiorstwo oferuje różnego rodzaju odlewy żeliwne i staliwne, stosowane np. jako bębny hamulcowe, obudowy silników, turbin czy przekładni, tuleje, elementy zaworów i pomp, podzespoły maszyn górniczych etc.

Odbiorcami są firmy z obszarów takich jak przemysł stoczniowy, górnictwo, przemysł paliwowo-energetyczny, produkcja armatury wodno-kanalizyjnej etc.

Spójrzmy na wyniki pierwszych kwartałów lat 2013 - 2017 (skonsolidowane):

Ani razu nie notowano strat, ale jednak widać, że pierwszy trymestr roku bieżącego przyniósł wymowną obniżkę zysków i marż. Przychody okazały się duże, to prawda (87,8 mln zł, roczna dynamika 6,2 proc.), lecz nie udało się na nich dobrze zarobić.

I tak np. zysk operacyjny zmniejszył się r/r z 8,7 mln zł do 1,44 mln zł. Przełożyło się to na redukcję odpowiedniej marży z 10,5 proc. do 1,64 proc. Rentowność netto zeszła z 7,74 proc. do 1,79 proc. Finalnie grupa miała 1,57 mln zł zarobku na czysto.

Zarząd wyjaśnia, że obniżka rentowności w pewnej mierze wiązała się z kosztami ponoszonymi przez przejętą i restrukturyzowaną spółkę Kopex Foundry sp. z o.o. Poza tym wzrosły ceny podstawowych surowców. Podwyższono również wydatki na marketing i rozbudowę dziaów sprzedaży.

Można zresztą przypomnieć, że już rok 2016, choć nie tak zły, to jednak wypadł słabiej niż 2015:

W 2016 przychody spadły o 11,3 mln zł w skali rocznej, zaś zysk netto o 17,5 mln zł. Przez to jego rentowność zmniejszyła się z 12,3 proc. do 6,9 proc. Ruch w dół widać także na marży netto.

Tym niemniej pozytywne jest to, że w latach 2009 - 2016 grupa PGO cały czas była na plusie, ani razu nie notowano straty. Średnia z rentowności operacyjnych to 9 proc., z marż netto 7,9 proc.

Spójrzmy na dane bilansowe:

Aktywa trwałe mają dominującą rolę w majątku, ostatnio opiewały na 269,5 mln zł. Zachowana jest złota reguła bilansowa, to niewątpliwie pozytywne. Kapitał własny pokrywa zatem aktywa trwałe.

Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 2,13 pkt wygląda pozytywnie. W kwartale znacząco jednak wzrosły długi krótkoterminowe, a zarazem spadły środki pieniężne, tak więc wypłacalność natychmiastowa zmniejszyła się z 32 proc. do 14 proc. Ogólne zadłużenie nie jest jednak wysokie - to niewiele ponad 1/3 sumy bilansowej.

W długim terminie można dostrzec coś w rodzaju trendu wzrostowego na wykresie. Wystarczy wziąć pod uwagę rosnące minima z maja 2015 (4,63 zł), października 2015 i np. kwietnia 2017. Równocześnie od wakacji roku 2016 maksima są coraz niżej. Obecnie kurs oscyluje przy 6 zł. Firma 11 lipca wypłaci 37 groszy dywidendy na akcję, łącznie 35,63 mln zł. Dniem praw będzie 3 lipca.

Kamil Kiermacz