Energa - ile zarabia?

Energa pod względem przychodów i aktywów jest znacznie mniejsza niż Tauron, nie wspominając o PGE. Jest pod tym względem porównywalna z Eneą.

Dla Energi istotnym aspektem działalności są odnawialne źródła energii, na które przypada 38 proc. mocy zainstalowanej, tj. 38 proc. z 1,34 GWe, co daje 505 MWe. Ponad 40 proc. energii odnawialnej daje wiatr, podobny odsetek mają elektrownie przepływowe, 16 proc. przypada na biomasę.

Energa zatrudnia 8,8 tys. pracowników (a na przykład PGE więcej niż 38 tys.). Przedsiębiorstwo ma sieć dystrybucyjną długości 184 tys. km.

Spójrzmy na skonsolidowane rezultaty finansowe:

W I kw. 2017 przychody wyniosły 2,71 mld zł, tj. w skali rocznej wzrosły o 3,4 proc. W Enei doszło w analogicznym okresie do spadku obrotów r/r o 7,7 proc., z 2,94 mld zł do 2,71 mld zł.

Obie grupy wygenerowały podobne zyski, zwłaszcza w relacji do wpływów ze sprzedaży. Na przykład marża operacyjna Enei to 14,12 proc., Energi zaś 13,10 proc. Marże netto to odpowiednio 11,85 proc. i 11,55 proc.

W danych rocznach moglibyśmy jednak mówić o pewnej różnicy. Oto bowiem rok 2015 był dla Enei trochę problematyczny, bo miała wtedy straty na poziomach operacyjnym i netto. Z drugiej strony, w roku 2016 Enea zaprezentowała daleko lepsze kwoty zysków i rentowności niż Energa, której wyniki r/r spadły. Rentowność operacyjna Enei za 2016 to blisko 10 proc., w Enerdze odnotowano 4,8 proc. Kwotowo to odpowiednio 1,12 mld zł i 487 mln zł.

Spójrzmy na pozycje bilansowe Energi:

Aktywa trwałe dominują, to 14,5 mld zł (Enea ma 20,7 mld zł, przy czym od pewnego czasu w grupie tej mieści się też LW Bogdanka, co jest zapewne istotne). Majątek obrotowy (5,5 mld zł) jest o ponad miliard wyższy niż w Enei.

W obu firmach kapitał własny pokrywa niespełna 2/3 aktywów trwałych, na pewno więc nie całość - zatem złota reguła bilansowa nie jest spełniona. Nie zachowują jej też Tauron i PGE.

Energa ma najlepszą z całej czwórki płynność bieżącą, ostatnio 2,3 pkt (w Tauronie to ledwo 1 pkt z małym naddatkiem, PGE i Energa są pośrodku). Energa zgromadziła też do końca marca sporo gotówki - 2,35 mld zł, co pokrywa właściwie całość zobowiązań bieżących. Warto powiedzieć, że 25 września będzie dzień ustalenia praw do dywidendy, zaś 9 października nastąpi wypłata. Kwota to 783,5 mln zł, tj. 19 groszy na akcję.

Ogólne zadłużenie Energi to 54 proc. sumy bilansowej, wyższe niż w trzech pozostałych grupach energetycznych, niemniej samo w sobie nie wyglądające na zbyt wysokie. Pamiętajmy o dobrej płynności i wypłacalności.

A tak przebiegają notowania walorów na GPW:

Wykres jest zbliżony np. do wykresu PGE. Pod koniec roku 2016, w tym wypadku w listopadzie, akcje można było kupować po 6,82 zł od sztuki w minimach. Następnie była faza wzrostowa i dalej konsolidacja. %R dał właśnie sygnał pro-zakupowy. Istotne będzie przebicie 11 zł i 11,40 zł.


B. Garga