Jak świeci Es-System?

Pod koniec kwietnia informowaliśmy, że polska firma Es-System została doceniona na Zachodzie Europy. W rzeczy samej - dostarczyła oprawy oświetleniowe do ośrodka aktywacji zawodowej osób niepełnosprawnych Alescon w Assen w Holandii.

Oczywiście to nie jedyna i nie pierwsza umowa Es-System na Zachodzie. Poza tym firma działa też oczywiście w kraju - np. w czerwcu wspominaliśmy, że zrealizowała kontrakty na dostawę opraw do biurowców w Katowicach i Warszawie.

Es-System działa od 1990 roku. Zajmuje się całościowymi realizacjami oświetleniowymi. Oprawy i systemy emitenta stosowane były w takich miejscach jak np. Muzeum Historii Żydów Polskich, ICE Kraków Congress Centre, Skyline Plaza we Frankfurcie czy nawet Al Hamra Tower w Kuwejcie.

Dla przykładu, w I kw. 2017 roku całościowe przychody skonsolidowane opiewały na 41 mln zł, z czego ponad 73 proc. przypadło na Polskę, 17 proc. na inne kraje UE, zaś 3,4 proc. na pozostałe kraje Europy. Wygenerowano także 2,5 mln zł w rejonach 'egzotycznych' (Azja, Australia, Oceania).

W ogóle zresztą wypada spojrzeć na rezultaty kwartalne (skonsolidowane, bo mowa o grupie kapitałowej):

Przychody w skali rocznej zwiększyły się o 1 proc., a więc nieznacznie. Ale to nie takie ważne. Ważne natomiast, że nastąpiła silna podwyżka zysków. To znaczy: na pozycji EBITDA kwota wzrosła 2,8 razy, zaś na pozycjach operacyjnej i netto ze straty spółka przeszła na plus.

I tak ostatecznie grupa wypracowała 730 tys. zł zarobku na czysto, a rok wcześniej miała 473 tys. zł straty.

Zerknijmy na wyniki roczne z lat 2013 - 2016:

Ani razu w badanym okresie nie notowano strat. Najlepsze rentowności były w roku 2015 - np. na czysto 4,6 proc. Rok 2016 był niestety czasem silnej redukcji zysków, znacznie większej (proporcjonalnie i nie tylko) niż spadek przychodów. Ostatecznie marża operacyjna obniżyła się z 5,4 proc. do mniej niż 2 proc.

A co z bilansem grupy? Widzimy to powyżej. Aktywa obrotowe przeważają nad trwałymi. Ogólna suma bilansowa to ok. 180 mln zł. Grupa ma dość dużo środków pieniężnych, ostatnio 21 mln zł (co dało ponad 70-procentową wypłacalność natychmiastową).

Z pewnością Es-System nie ma problemu z zadłużeniem, stanowi ono tylko 1/5 sumy bilansowej. Nie jest więc przeszkodą fakt, że przyjmuje ono w głównej mierze charakter krótkoterminowy.

Złota reguła bilansowa jest zachowana z powodzeniem. Płynność bieżąca stoi wysoko, to 3,6 pkt. ROE i ROA nie były specjalnie wysokie, ale oczywiście lepsze niż w I kw. 2016, gdy notowano stratę netto. Przy okazji widzimy też, że roczne ROA i ROE za rok 2016 wypadły słabiej niż te z 2015.

Spójrzmy teraz na wykres cen:

W październiku 2016 odnotowano minimum na 2,20 zł. Był to efekt długofalowych spadków, wszczętych w kwietniu 2016, przy 3,44 zł. Następna faza to trend wzrostowy, wciąż aktywny. Ostatnio gracze przystąpili do testowania poziomu 2,80 zł. Wskaźnik %R jest już jednak w obszarze wykupienia.

Kamil Kiermacz