MEX - fakty, prognozy i dywidenda

Wykres kursu akcji firmy MEX Polska w pewnym sensie orbituje wysoko, jeśli mowa o ostatnich dniach, tygodniach czy nawet miesiącach. Dobry interes zrobił w każdym razie ten, kto zajrzał na GPW pod sam koniec roku 2014, by kupić papiery MEX po 1,39 zł od sztuki. Jeśli sprzedał w lutym 2017 - po 8,50 zł - to świetnie zarobił, niemniej cena nadal jest wysoka, ok. 7 zł.

Faktem jest jednak i to, że główna linia trendu została już rozmyta czy wręcz pokonana. Co prawda okolica 6,57 - 6,68 zł okazał się zaporą chroniącą przed dalszymi spadkami, ale do starej tendencji wciąż nie powróciliśmy w sposób jawny.

MEX Polska to dość rozbudowana grupa kapitałowa, która przy pomocy spółek zależnych prowadzi sieć restauracji kilku marek. Brandy emitenta to przede wszystkim Pijalnia Wódki i Piwa (21 lokali pod koniec roku 2016), The Mexican (8 restauracji) i PanKejk (1 restauracja).

Spójrzmy zresztą na wyniki skonsolidowane za pierwsze kwartały lat 2013 - 2017:

W początku roku 2017 przychody opiewały na 14,5 mln zł. Wzrosły zatem w relacji rocznej o ponad 15 proc. Zyski też się zwiększyły, ale ich dynamika była słabsza od dynamiki obrotów. Z tego powodu marże spadły. Tak np. zwyżka wyniku operacyjnego z 808 tys. zł do 823 tys. zł poskutkowała redukcją odpowiedniej rentowności z 6,44 proc. do 5,68 proc.

Przypomnijmy lata 2010 - 2016, wyniki roczne, skonsolidowane:

Tylko dwa razy przedsiębiorstwo było na minusie - przy czym w 2014 jedynie operacyjnie i netto, zaś w 2012 dodatkowo i na poziomie EBITDA. Z drugiej strony, taki np. rok 2013 cechował się dość niskimi zyskami i rentownościami. W każdym razie lata 2015 i 2016 wyglądają przyzwoicie. Przedsiębiorstwo zwiększa przychody i skalę działalności. W roku 2016 miało wpływy ze sprzedaży na poziomie 59 mln zł, o prawie 13 proc. wyższe niż w 2015. Rezultat operacyjny kwotowo też się powiększył (choć proporcjonalnie nie), trochę spadł zysk netto.

Oto i bilans:

Aktywa trwałe pod koniec marca to 22,4 mln zł, obrotowe opiewały na 6,82 mln zł. Po stronie pasywów 46 proc. przypadało na zadłużenie, nie było ono więc przesadnie wysokie, zresztą w skali rocznej nieco spadło.

Niepokoić może jednak niska płynność bieżąca, tylko 0,8 pkt - nawet jeśli w dużej mierze zjawisko to łagodzone jest wysoką wypłacalnością natychmiastową. Oto bowiem środki pieniężne pokrywają aż 36 proc. długów krótkoterminowych. Inną rzeczą jest to, że wypłacalność owa przez rok spadła, podobnie jak i sama pula pieniędzy.

Grupa nie zachowuje złotej reguły bilansowej, niemniej kapitał własny pokrywa dość dużą część aktywów trwałych, mianowicie 70 proc. W każdym razie nie widać, by wskaźnik ten miał znacząco obniżyć lot.

MEX Polska ma zamiar nadal organizować kolejne lokale, przede wszystkim w ramach sieci franczyzowej. Firma liczy również na stopniowe zmniejszanie się opłat ponoszonych z powodu płatności za leasing sprzętu i wyposażenia restauracyjnego.

Zarząd podaje w raporcie za I kwartał 2017, że przychody, jakie w tym okresie wygenerowano to 20 proc. kwoty prognozowanej na cały rok, a zysk netto to 14 proc. To nie są złe wyniki, bo i tak najwyższych wyników firma spodziewa się na okres wiosenno-letni, w zgodzie z sezonowością. Dodajmy jeszcze, że akcjonariusze spółki postanowili, że spółka wypłaci w tym roku 32 grosze dywidendy na akcję, tj. 2,45 mln zł.

Adam Witczak