FAM w roku bieżącym

Przed nami spółka FAM, której dobrze się powiodło w roku 2016. A jak miewa się w roku 2017? Jeśli chodzi o wyniki finansowe, to analizować możemy jedynie pierwszy kwartał - i rzeczywiście, za chwilę to i owo o nim powiemy.

Wpierw jednak przypomnijmy, czym zajmuje się FAM. FAM to przedsiębiorstwo z branży cynkowniczej. Posiada cztery zakłady: we Wrocławiu, Rawie Mazowieckiej, Obornikach i Wieluniu. Świadczone są tam usługi zabezpieczenia antykorozyjnego elementów stalowych.

Stosowane metody to cynkowanie ogniowe i wypornościowe tudzież malowanie ciekłe i proszkowe. Firma zabezpiecza m.in. kraty pomostowe, systemy ogrodzeniowe czy bariery drogowe - oraz stalowe konstrukcje budowlane.

Zerknijmy na przychody, zyski i straty:

Rok 2014 był słaby, zakończył się ciężką stratą, która zjadła 26,5 proc. ówczesnych przychodów. Rok 2015 był już dużo lepszy, sprzedaż zwiększyła się o 35 proc., wygenerowano spore zyski i dobre marże. Lata 2014 i 2015 były zresztą czasem restrukturyzacji. Finalnie przyniosła ona dobre skutki. W 2016 sprzedaż zbliżyła się do 112 mln zł, wynik operacyjny opiewał na 24,2 mln zł, na czysto udało się zarobić 19,5 mln zł, to oznaczało rentowności równe odpowiednio 21,7 proc. i 17,5 proc., lepsze niż w 2014.

W I kw. 2017 zarząd, jak czytamy, koncentrował swe działania na podstawowym biznesie. Konkretnie: zwiększano wolumen portfela kontrahentów, monitorowano racjonalność ponoszonych kosztów, podnoszono wydajność usług. I znów przychody wzrosły: w skali rocznej o 27,2 proc., do 29,5 mln zł. Doszło też do poprawy zysków, acz procentowe marże, formalnie rzecz biorąc, trochę spadły. Tak więc dynamika zysków okazała się nieco niższa od dynamiki obrotów, stąd np. redukcja rentowności operacyjnej z 20,8 proc. do 19,2 proc. - czy marży brutto na sprzedaży z 28,2 proc. do 24,3 proc.

Co widzimy w bilansie?

Aktywa trwałe pod koniec marca to ponad 75 mln zł, tzn. na tyle wyceniała je sama spółka. W obrotowych klasyfikowano 32,8 mln zł - i te w skali rocznej wzrosły w wyraźny sposób, aż o 30,6 proc.

Z teoretycznego punktu widzenia wskaźniki bilansowe nie są idealne. To nie znaczy, że są słabe czy tym bardziej tragiczne, niemniej możemy powiedzieć np., że firma nie zachowuje złotej reguły bilansowej. Kapitał własny pokrywa tylko 56 proc. aktywów trwałych, a nie ich całość.

Płynność bieżąca na poziomie 1,38 pkt spełnia teoretyczne minima, niemniej jest umiarkowanie duża, a w relacji rocznej uległa dość wyraźnej redukcji. Ogólne zadłużenie oscyluje w okolicach 60 proc. Wypłacalność natychmiastowa pogorszyła się przez rok, schodząc z 14 proc. do 17 proc. FAM z jednej strony odnotował spadek gotówki, a z drugiej - wzrost zobowiązań krótkoterminowych, tak więc zmiany te nie były korzystne.

Struktura akcjonariatu według raportu kwartalnego jest taka:

Akcjami tymi na parkiecie GPW handluje się następująco:

Jak widać, dobrym interesem było kupno papierów za niewiele ponad 40 groszy w maju 2015. W sierpniu 2016 wycena jednostkowa sięgała 5,80 zł. Potem przyszła korekta, zaś od grudnia można mówić o konsolidacji. Obronę przed naprawdę poważną przeceną stanowi okolica 3,75 zł. Teraz jesteśmy właśnie w tym obszarze.

J. Sobal