Efekt trymestru otwierającego rok

Korporacja Gospodarcza "efekt" pojawia się na naszych łamach nie po raz pierwszy. Nasze rozważania na temat tego przedsiębiorstwa zwykle zaczynamy bardzo podobnie - od nakreślenia jego specyficznej, dwutorowej działalności. Niech i tym razem tak będzie.

Przypomnijmy zatem, że KG "efekt" to spółka prowadzi działalność w dwóch różnych niszach rynkowych. Pierwszy obszar to hala targowa, która mieści się w Krakowie i formalnie nosi nazwę Kompleksu Usługowo-Handlowego "Rybitwy". W obiekcie tym swoje stragany i sklepy mają drobni wystawcy z branży rolnej i sadowniczej.

Pole drugie to segment hotelowy, obsługiwany przez spółki zależne Efekt-Hotele S.A. i Lider Hotel sp. z o.o. Zarządzają one dwoma hotelami położonymi również w Krakowie. Mowa o czterogwiazdkowych hotelach Best Western Efekt Express Kraków Hotel i Best Western Premier.

Segment hotelarsko-turystyczny ma większe aktywa niż usługowo-handlowy. Opiewają one na 97,4 mln zł, zaś na "Rybitwy" przypada tylko 68,6 mln zł. Z drugiej strony, w obszarze usługowo-handlowym prawie nie ma zobowiązań (raptem 5,16 mln zł, wyłącznie w krótkim terminie), zaś hotele obciążone są długami opiewającymi na 70 mln zł. Na szczęście są to w zasadniczej mierze zobowiązania długoterminowe.

Hotele w I kw. 2017 dały przychody (poza grupę) w kwocie 3,29 mln zł, działalność handlowa 3,88 mln zł. Niestety, segment hotelowy stracił 1,2 mln zł na działalności operacyjnej, gdy "Rybitwy" zyskały 654 tys. zł.

Finalne wyniki skonsolidowane prezentowały się tak:

Przychody całej grupy wyniosły 7,18 mln zł, tj. 96 proc. tego, co w roku 2016. W miejsce 268 tys. zł zysku operacyjnego pojawiło się 556 tys. zł straty, strata netto pogłębiła się - przy czym jej marża zeszła z -4,9 proc. do -11,6 proc. To przykry regres, choć oczywiście pewnym pocieszeniem jest to, że w pierwszych trymestrach lat 2013 - 2015 było dużo gorzej, bo strata netto "zjadała" wtedy nawet 1/5 - 1/3 obrotów.

Przypomnijmy skonsolidowane wyniki roczne za lata 2009 - 2016:

Na szczęście od roku 2012 przedsiębiorstwo stale wychodzi na plus, jakkolwiek nie zawsze zyski dawał segment hotelowy. Na szczęście w roku ubiegłym udało mu się wygenerować zarobek netto, nawet jeśli z rentownością niższą niż ta, która przypadła na działalność usługowo-handlową.

W ogóle zresztą rok 2016 był niezły, a nawet bardzo dobry: obroty zwiększyły się o 10 proc., zysk netto podniósł się z 4,5 mln zł do 8,6 mln zł, rentowność netto skoczyła z 10,8 proc. na poziom 18,8 proc. itd.

Zerknijmy w takim razie na wskaźniki bilansowe niedawnych czasów:

Aktywa to głównie aktywa trwałe, ostatnio wyceniane na 96,4 mln zł, głównie pod postacią majątku rzeczowego, zwłaszcza budynków. Majątek obrotowy to ok. 12 mln zł, przy czym ogromną jego część zajmują środki pieniężne. To w sumie dobrze: bo o ile ogólny wskaźnik płynności bieżącej jest niski (0,83 pkt - w teorii to bardzo słaby poziom), o tyle wypłacalność natychmiastowa stoi wysoko, na poziomie 2/3 puli zobowiązań krótkoterminowych.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, to akurat negatywna informacja. Kapitał własny pokrywa tylko 35 proc. aktywów trwałych. Ogólne zadłużenie przedsiębiorstwa wynosi 66 proc. sumy bilansowej, a nawet byłoby nieco wyższe, gdybyśmy doliczyli ok. 3,8 mln zł rezerw. Ostatecznie jednak przed rokiem (tzn. 31 marca 2016) notowano 70 proc., więc nastąpiła pewna redukcja.

ROE i ROA liczymy jako ilorazu zysku netto za dany okres i pozycji bilansowej z końca minionego roku obrotowego. W I kw. 2017 wskaźniki te wypadły gorzej niż rok wcześniej, a to z powodu pogłębienia się straty na czysto.

Tak - według witryny spółki - wygląda akcjonariat KG "efekt":

A tak handluje się walorami na warszawskim parkiecie:

Od drugiego tygodnia czerwca mamy wąską konsolidację w rejonie 26,15 - 27 zł. Wcześniej testowano maksimum na 33,44 zł, okazał się to jednak ruch efemeryczny. Warto pamiętać, że wiosną, latem i jesienią roku ubiegłego na wykresie można było obserwować dość klarowny trend, a nawet kanał wzrostowy, ale w listopadzie rozmył się on w tendencji bocznej.

Kamil Kiermacz