Enel-Med osobno i na tle innych

Enel-Med istnieje od roku 1993. W roku 2011 przedsiębiorstwo pojawiło się na głównym rynku akcyjnym warszawskiej giełdy. Obecnie firma (grupa kapitałowa) posiada 20 placówek medycznych (w tym 12 przychodni wieloprofilowych) oraz 2 szpitale w Warszawie. Obiekty Enel-Medu spotkać można w Warszawie, Łodzi, Krakowie, Poznaniu, Gdańsku i we Wrocławiu.

Prezesem zarządu jest Adam Rozwadowski. Strukturę akcjonariatu opisuje tabela zaczerpnięta z raportu za I kw. 2017:

A tak prezentuje się schemat organizacyjny grupy kapitałowej:

W latach 2015 i 2016 grupa ta była finansowo na plusie - inaczej niż np. EMC Instytut Medyczny, który notował straty na pozycjach operacyjnej, netto i netto na sprzedaży. Enel-Med miał zyski, ale gorsze niż Polmed. Ten bowiem zanotował 4,33 mln zł na czysto i 4,61 mln zł operacyjnie, co dało rentowności wynoszące odpowiednio 4,71 proc. i 5,01 proc. W Enel-Medzie sprawy miały się natomiast następująco:

273,7 mln zł to przychody za 2016, r/r wzrosły one o 16,6 proc. Wynik netto podniósł się z 548 tys. zł do 1,72 mln zł, a więc cokolwiek imponująco, acz finalnie uzyskano marżę na poziomie jedynie 0,63 proc. Z kolei zysk operacyjny (4,36 mln zł) stanowił 1,6 proc. kwoty obrotów, rok wcześniej 0,37 proc.

Enel-Med pulą rocznych przychodów jest bardzo zbliżony do EMC IM. Oba te przedsiębiorstwa są większe niż Polmed, który np. w 2016 uzyskał obrót na poziomie 92 mln zł (ale za to z dynamiką roczną 26 proc.).

A oto dane Enel-Medu za I kwartał 2017:

76,5 mln zł - to suma wpływów ze sprzedaży usług. Wzrosła w relacji rocznej dość pomyślnie, gdyż o 16,7 proc. W miejsce straty operacyjnej, notowanej w I kw. 2016, pojawił się zysk, większy też od kwoty z I kw. 2015. Z drugiej strony, marża 1,91 proc. była słabsza niż 2,26 proc. sprzed dwóch lat.

Rentowność na czysto to 0,46 proc., rok wcześniej było -1,76 proc. (strata), w I kw. 2015 natomiast ponad 3 proc. Ostatecznie więc początek roku 2017 był niezły, choć może bez rewelacji.

Polmed w tym okresie zaprezentował przyrost obrotów o 1/4, a jego rentowności wyniosły 6,3 proc. operacyjnie i 4,8 proc. netto. Z drugiej strony, EMC IM miał bardzo słaby wynik operacyjny (tylko 172 tys. zł) oraz dość dużą stratę na czysto (1,94 mln zł). Pochłonęła ona 2,5 proc. obrotów. A zatem także na tle konkurencji z GPW rezultaty Enel-Medu jawią się jako przyzwoite, ale nie imponujące.

Zerknijmy na pozycje bilansowe:

ROE i ROA liczymy jako ilorazy zysku netto za dany okres (np. rok, kwartał) i pozycji bilansowej z końca minionego roku obrotowego. A zatem w I kw. 2017 wyniosły one 0,33 proc. i 0,18 proc., więc były w naturalny sposób lepsze niż ujemne poziomy z I kw. 2016 - ale słabsze niż te z I kw. 2015. W całym roku 2016 ROE były wyraźnie lepsze niż w 2015.

Co do aktywów, to mają one w zasadniczej mierze charakter długoterminowy. W obrotowych środki pieniężne to ostatnio 5,9 mln zł, tj. 11 proc. wartości zobowiązań bieżących. W ogóle zresztą zadłużenie ma charakter głównie krótkoterminowy, ale całościowo nie przekracza normy, wynosi 45 proc. sumy bilansowej.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana. EMC też jej nie wypełnia, ale Polmed tak - tam kapitał własny przewyższa aktywa trwałe.

Wskaźnik płynności bieżącej Enel-Medu budzi wątpliwości, to tylko 0,74 pkt, w Polmedzie 1,76 pkt. Tak czy inaczej, jest lepszy niż w EMC IM, gdzie notowano ostatnio tylko 0,42 pkt.

Finalna rzecz to wykres notowań:

Ponad roku temu, na przełomie czerwca i lipca 2016, zresztą po sławetnym referendum brexitowym, które bonusowo obniżyło wyceny wielu spółek, akcje Enel-Medu można było kupować nawet po 7,70 zł. Kto miał mocne nerwy i dużą nadzieję, dziś może się cieszyć. A jeszcze bardziej cieszył się 6 lipca 2017, o ile sprzedał po 14,10 zł, bo taki był szczyt. Teraz jedna z linii trendu, najostrzejsza, jest testowana w pobliżu 12,20 zł.

B. Garga