Pekabex - dywidenda i inne wątki

Dziś - w ostatnim dniu lipca - Pekabex wypłaca dywidendę. To 11 groszy na akcję. Tymczasem wykres kursu biegnie w trendzie spadkowym. Właściwie można nawet mówić o kanale, rozpoczętym już w styczniu 2017.

Ostatnio zakreślono minimum na 9,19 zł, a więc notowania odbiły się od dolnego ograniczenia kanału i poszły nieco w górę. Za wcześnie jednak, by mówić o klarownej, długoterminowej poprawie sytuacji. Istotne opory to 9,90 zł, okolica 10,30 zł, wyżej 11,10 zł i rejon 11,50 zł.

W lipcu Pekabex opublikował komunikat, w którym poinformowano o rezygnacji z kontraktu zawartego z firmą CD Lokum Inwestycje sp. z o.o. Mówiąc ściślej, umowa dotyczyła współpracy pomiędzy CD Locum a Pekabex Bet S.A., czyli podmiotem zależnym od naszego emitenta. Tenże podmiot miał realizować prace projektowe i produkcyjne (oraz montażowe) na potrzeby, jak czytamy, "wykonania żelbetowej konstrukcji prefabrykowanej wielofunkcyjnego centrum handlowo – usługowo – rozrywkowego pn. Galeria Handlowa 'Stara Ujeżdżalnia' wraz z kinem, jednokondygnacyjnym parkingiem podziemnym oraz infrastrukturą towarzyszącą położoną w Jarosławiu".

Okazało się jednak, że zamawiający nie przedstawił Pekabexowi gwarancji bankowej i zapewne jej nie ustanowił. Z drugiej strony, emitent z GPW dopuszcza myśl o kontynuacji prac, o ile CD Locum zabezpieczy płatności w zadowalający sposób.

Poznańska Korporacja Budowlana Pekabex określa się jako "wiodący wytwórca konstrukcji prefabrykowanych w Polsce". Przedsiębiorstwo produkuje różnego typu elementy zbrojone i strunobetonowe, używane w budownictwie wielkokubaturowym (hale produkcyjne, magazyny, dworce, parkingi etc.) i inżynieryjnym (mogą to być np. mosty i tunele).

W pierwszych trymestrach lat 2015 - 2017 wyniki skonsolidowane prezentowały się jak poniżej:

138,73 mln zł to przychody za styczeń, luty i marzec trwającego roku. W skali rocznej podniosły się imponująco, bo o 51,7 proc. Problem w tym, że z zyskami nie było tak samo dobrze. Mówiąc ściślej, wynik brutto na sprzedaży wzrósł z 15,2 mln zł do 23,3 mln zł, dzięki czemu utrzymano marżę wynoszącą nieco poniżej 17 proc. Niestety, na dalszych poziomach było gorzej.

I tak np. na czysto grupa Pekabex zarobiła tylko 4,13 mln zł, rok wcześniej było to natomiast 12,11 mln zł, a przed dwoma laty 6,75 mln zł. Tym samym rentowność na czysto to niespełna 3 proc. (13,2 proc. w I kw. 2016, prawie 7 proc. w I kw. 2015).

Rzut oka na dane bilansowe:

W majątku grupy dominują aktywa trwałe, ostatnio opiewające na 244,8 mln zł. Aktywa obrotowe to 196,5 mln zł. Grupa nie zachowuje złotej reguły, ale nie odbiega od niej w sposób drastyczny - kapitał własny pokrywa blisko 90 proc. aktywów trwałych.

Płynność bieżąca na poziomie 1,33 pkt jest niezbyt wysoka, ale w normie, trochę gorzej rzecz się ma z 6-procentową wypłacalnością natychmiastową. Zadłużenie aktywów to 51 proc., poziom można uznać za dość standardowy.

W I kw. 2017 pula środków pieniężnych skurczyła się, acz do poziomu mniej więcej takiego jak ten z 31 marca 2016 (formalnie do nieco niższego).

Przypomnijmy wyniki roczne:

W roku 2016 obroty Pekabexu opiewały na 505,4 mln zł, były znacznie - o 44 proc. - wyższe niż w 2015. Wynik netto udało się poprawić o 41 proc., tak więc obniżka marży okazała się jedynie kosmetyczna - analogicznie z rentownością operacyjną i marżą brutto na sprzedaży. Finalnie rok 2016 można uznać za zupełnie przyzwoity.

Adam Witczak