Forte w dół

W czerwcu pisaliśmy o wynikach kwartalnych Forte. Wtedy artykuł był zatytułowany "Nadal dobrze?", a znak zapytania był jedynie pro forma, na wszelki wypadek.

I ten "wszelki wypadek" rzeczywiście się zdarzył, acz dopiero teraz. Forte nie przedstawiło jeszcze pełnych rezultatów półrocznych, niemniej firma wydała asekuracyjny komunikat na temat wyników szacunkowych.

Otóż najpierw przypomnijmy, że pierwszy kwartał był dla grupy całkiem niezły. Spadek przychodów do 97,8 proc. kwoty z I kw. 2016 nie był dramatyczny, podobnie jak delikatne redukcje marż. Na przykład rentowność operacyjna obniżyła się z 14,4 proc. do 13,7 proc.

Ale w takim razie - co z pierwszym półroczem? Wstępne wyliczenia zarządu mówią o przychodach za II kwartał na poziomie 243 mln zł. W skali rocznej to wzrost o 0,9 proc. r/r. Półroczne przychody to 536 mln zł, te spadły o 0,8 proc. r/r.

Na razie nic szczególnego. Przejdźmy więc do EBIT. Ten obniżył się w kwietniu, maju i czerwcu aż o 37,3 proc. w stosunku do II kw. 2016. W ujęciu półrocznym zanotowano 57,7 mln zł - to wyraz redukcji o 18,6 proc., czyli też niemałej.

W komunikacie nie przedstawiono żadnego szczególnego komentarza, tym bardziej więc - usprawiedliwienia czy okoliczności łagodzących. Efektem była silna przecena akcji Forte. Straciły ponad 13 proc., schodząc z kursem do 67,77 zł.

Tym samym mocno potrząśnięto trwającą już od końcówki stycznia konsolidacją, dla której wsparciem przez długi czas był poziom 75,55 zł. Naruszono nawet wartość 70 zł. Trudno teraz w ogóle myśleć o maksimach przy 85 zł, które badano zimą i wczesną wiosną.

Forte to oczywiście przedsiębiorstwo z branży meblarskiej. Oferuje (produkuje i sprzedaje) szafy, szafki, komody, łóżka, stoły i stoliki, meble kuchenne, regały i inne tego rodzaju sprzęty.

W roku 2016 grupa kapitałowa przekroczyła miliard złotych, jeśli mowa o skonsolidowanych przychodach. Zerknijmy na rezultaty z lat 2008 - 2016:

Aż do roku 2012 poziom przychodów oscylował w rejonie pół miliarda. Potem sprawy nabrały rozpędu. W 2016 wygenerowano 1,09 mld zł, w skali rocznej był to ruch w górę o 14,2 proc. Wypracowano 110,4 mln zł zysku netto, co dało marżę 10,1 proc. W roku 2015 była ona niższa (8,84 proc.). Co więcej, ta z roku 2016 była najlepsza w całym badanym okresie. Podobnie podsumować można ponad 13-procentową rentownością operacyjną.

Problem w tym, że rok 2017 prawdopodobnie tak dobry już nie będzie. Rentowność operacyjna za 6 miesięcy, szacunkowa, to tylko 10,8 proc.

J. Sobal