Netia po sześciu miesiącach

Swój raport półroczny przedstawiła Netia. W samym II kwartale 2017 roku przychody spadły o 6,6 proc. r/r, EBITDA o niemal 14 proc., a wynik netto o 36 proc.

Co ciekawe, wynik operacyjny (ściślej: EBIT) okazał się o blisko 60 proc. lepszy niż przed rokiem.

Istotne jest jednak to, czego oczekiwał rynek. Jeśli za miarę odniesienia brać konsensus PAP, ustalony na podstawie oczekiwań analityków, to rezultaty Netii za kwiecień, maj i czerwiec wyglądają zupełnie nieźle. Tak np. 361 mln zł przychodów to o 0,4 proc. więcej niż zakładano, 20,3 mln zł EBIT to przekroczenie prognoz o 10 proc., a wynik netto wypadł o 15,8 proc. lepiej. Także EBITDA okazał się niezły, mianowicie o 1,4 proc. wyższy niż zakładano. Ostatecznie zresztą akcje Netii wczoraj - po publikacji danych - nieco podrożały, mianowicie o 0,26 proc.

Naturalnie to nie zmienia faktu, że wycena walorów nadal stoi nisko. Kilka dni temu testowano 3,88 zł. To niżej nawet niż kurs z dołka tuż po brexitowym referendum rok temu.

Jak prezentowały się półroczne, tj. narastające wyniki telekomunikacyjnego giganta? Spójrzmy (kwoty są oczywiście skonsolidowane):

725,7 mln zł to 93,3 proc. obrotów notowanych rok wcześniej. Wynik netto na sprzedaży wzrósł, a jego marża podniosła się z 29,5 proc. do 32,9 proc. Gorzej z EBITDA, ten bowiem zmalał (także w proporcji do obrotów). Dobrze wyglądają natomiast zmiany na pozycjach operacyjnej i netto. Na przykład wynik operacyjny w kwocie 35,6 mln zł to blisko trzykrotność sumy notowanej w I - II kw. 2016 (ściślej, ta nowa jest 2,76 razy większa).

Finalna rentowność półroczna to 3,74 proc., co stanowi postęp zarówno w relacji z pierwszym kwartałem (3,28 proc.), jak i w skali rocznej (1,73 proc.).

Aktywa trwałe Netii na koniec marca to 2,18 mld zł i to one dominują w sumie bilansowej. Nie jest zachowana złota reguła, ale jednak kapitał własny pokrywa ok. 4/5 majątku długoterminowego.

Płynność bieżąca powinna, przynajmniej teoretycznie, niepokoić - wynik 0,55 pkt jest niski, to znaczy bowiem, że aktywa obrotowe równoważą tylko 55 proc. zobowiązań krótkoterminowych. Do tego mamy jeszcze długoterminowe - jakkolwiek ogólny poziom zadłużenia to tylko 26 proc. sumy bilansowej. Tak więc generalnie Netia z długami problemu nie ma.

Jeśli mowa o środkach pieniężnych, to te wzrosły przez kwartał, a spadły przez pół roku. Wypłacalność natychmiastowa to 6 proc., pula na kontach i w kasie to ok. 23,8 mln zł.

Adam Witczak