Mennica Polska - efekt dekonsolidacji

W tym roku Mennica Polska dokonała dekonsolidacji podmiotu zależnego o nazwie Mennica-Metale Szlachetne S.A. O tym już pisaliśmy na naszych łamach, ponieważ rzecz odbiła się - pozytywnie zresztą - na wynikach za pierwszy kwartał. Nadzwyczajna kwota przeniosła się także na dane półroczne, o czym za chwilę.

W każdym razie w MMS S.A. ustanowiono zarządcę sanacyjnego (mianowicie firmę DGA Centrum Sanacji Firm S.A.). W tej sytuacji Mennica utraciła kontrolę nad MMS. Oznacza to również, że obszar przetwórstwa metali szlachetnych stał się działalnością zaniechaną. Nadal prowadzone są natomiast pozostałe segmenty:

- produkty mennicze (monety obiegowe i kolekcjonerskie, żetony, medale etc.)

- płatności elektroniczne (systemy kart miejskich i opłat parkingowych, sprzedaż typu pre-paid etc.)

- działalność deweloperska (wynajem powierzchni, usługi remontowe).

Segment menniczy jest kluczowy, w I półroczu wygenerował przychody zewnętrzne na poziomie 204,7 mln zł (ale to jednak tylko 87,4 proc. tego, co rok wcześniej). Poprawił jednak swój zysk - z 16,2 mln zł do 18,1 mln zł. Mennica, co nie zaskakuje, produkuje monety m.in. na zamówienie Narodowego Banku Polskiego. Wytwarza też monety kolekcjonerskie, aczkolwiek od paru lat widać, jak to określono, "systematyczny, wieloprzyczynowy spadek zainteresowania monetami tradycyjnych odbiorców, zwłaszcza ze środowiska kolekcjonerskiego". Oczywiście bilon kolekcjonerski produkowany jest także na zamówienie NBP, niemniej "obowiązujący system sprzedaży monet NBP w wielu wypadkach uniemożliwia, wobec spadających nakładów, realizację nawet ograniczonych zamówień stałych odbiorców".

Mennica pozostaje też, o czym warto wspomnieć, "liderem sprzedaży na polskim rynku złota inwestycyjnego". Produkty tego typu są dostępne w niemal 1500 punktach dystrybucji, głównie w oddziałach banków.

Segment płatności elektronicznych też jest ważny dla grupy MP, ale i tu przychody spadły (ze 183,7 mln zł do 172,9 mln zł, tj. o 6 proc.). Zysk obniżył się z 5,7 mln zł do 3,4 mln zł, czyli bardziej (proporcjonalnie) niż obroty, bo o 40 proc.

Przychody deweloperskie opiewały na 2,53 mln zł, rok wcześniej notowano tu 3,70 mln zł. Strata pogłębiła się z 3,38 mln zł do niemal 5 mln zł.

Dobrze, a teraz podsumowanie, czyli kwoty skonsolidowane za 6 miesięcy lat 2013 - 2016:

380,45 mln zł - takie były ostateczne obroty grupy w tym roku, oczywiście do 30 czerwca. W skali rocznej wydatnie spadły, o 12,4 proc. Powodem była dekonsolidacja MMS, czyli zaniechanie części działalności. Ten sam powód pozwolił na wygenerowanie łącznego zysku netto 103,5 mln zł. Z tego jednak aż 71 mln zł przypadło na działalność zaniechaną, a tylko 32,2 mln zł na kontynuowaną. A zatem faktyczny, kontynuowany zysk obniżył się o 15 mln zł.

A oto podstawowe pozycje i wskaźniki bilansowe:

Majątek trwały nadal dominuje w aktywach grupy, przy czym przez 6 miesięcy powiększył się aż o 72 proc., co wynikało ze wzrostu należności handlowych (przede wszystkim). Środki pieniężne się zmniejszyły, przez co wypłacalność natychmiastowa spadła z 12 proc. do 8 proc. Ogólne zadłużenie na poziomie 44 proc. jest dość standardowe, natomiast można mieć wątpliwości co do wskaźnika płynności bieżącej, który lokuje się poniżej 1 pkt. Co prawda w półroczu i tak się wydatnie poprawił, temu bynajmniej nie przeczymy.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, niemniej grupa MP nie odbiega od niej znacząco: kapitał własny pokrywa 86 proc. aktywów trwałych.

Przypomnijmy lata 2009 - 2016:

Rok 2014 był słaby i pełen strat, ale jeśli go pominąć, to grupa MP była zawsze na plusie (przynajmniej w badanym okresie). W 2016 wygenerowano przychody o 14 proc. wyższe niż w 2015. Zysk operacyjny obniżył się wraz z marżą, rezultat netto się poprawił, a jego rentowność wzrosła z 4,55 proc. do 5,14 proc. Rentowności z lat 2015 i 2016 były wyższe od średnich za okres 2009 - 2016, ale - jak daliśmy do zrozumienia - rok 2014 zaniża owe przeciętne wartości w sposób znaczący.

Na wykresie kursu akcji w największej ogólności mamy długoterminowy trend wzrostowy, rozpoczęty w marcu 2016, gdy notowano minima na ok. 13,25 zł. Za chwilę generalna linia trendu będzie testowana, być może już można (w przybliżeniu) mówić o tego rodzaju sprawdzianie. W istocie bowiem od wiosny trwa wyraźna korekta kursu. Dodajmy, że w październiku 2016 oraz w finale kwietnia 2017 testowano rejon 21 zł, który stanowi dalekie wyzwanie dla byków. Niższe opory to ok. 18,60 zł, 19,10 - 19,15 zł, 19,50 zł i 20 zł. Wsparcia poniżej 'osiemnastki' to 17,50 zł, 17 zł, 16,45 zł i 16 zł, a także 15,45 zł.

Dziś wieczorem firma podała nowy, ciekawy komunikat. Otóż otrzymała z Departamentu Skarbu Tajlandii zbiorcze zamówienie produkcję i dostawę w roku 2017 i w 2018 złotych medali upamiętniających ceremonię kremacji Króla Bhumibola Adulyadeja w ilości 99000 sztuk Szacunkowa wartość zamówienia wraz z kruszcem opiewa na prawie 87 mln dolarów.

Adam Witczak