PGE przedstawia najnowsze sumy

Ukazało się półroczne sprawozdanie Polskiej Grupy Energetycznej (PGE). Jest to jedna z czterech głównych polskich grup energetycznych. Trzy pozostałe to Tauron, Energa i Enea.

PGE jest w tym kwartecie firmą największą, jeśli mierzyć to aktywami czy przychodami. Drugie miejsce zajmuje Tauron, zaś na trzecim (ex aequo, oczywiście w przybliżeniu) widzimy Energę i Eneę.

Najnowszy raport PGE mówi m.in., że grupa zatrudnia 38,05 tys. ludzi, a jej produkcja energii elektrycznej za półrocze wyniosła 27,88 TWh. Moc zainstalowana to 12,89 MWe. Da porównania, w przypadku Energi mamy tylko 1,34 GWe. Energa zatrudnia tylko 8,8 tys. pracowników.

Jeśli mierzyć w TWh, to 71,7 proc. wygenerowano w oparciu o węgiel brunatny, 18,7 proc. na bazie węgla kamiennego, a zatem reszta to inne źródła, spośród których największym jest gaz. Relatywnie duże znaczenie (2,2 proc. całości) ma też wiatr, dodatkowo używa się biomasy i wody.

PGE posiada 4 elektrownie konwencjonalne, 8 elektrociepłowni, 2 kopalnie węgla brunatnego, 14 farm wiatrowych, a także więcej niż 30 elektrowni wodnych, głównie przepływowych. Grupa określa się jako lider wydobycia węgla brunatnego w Polsce (79 proc. wydobycia).

A teraz słowo o pieniądzach i wycenach. Spójrzmy na kwoty:

Przychody półroczne w tym roku to 10,62 mld zł, czyli 77,8 proc. tego, co rok wcześniej oraz 75 proc. kwoty sprzed dwóch lat.

PGE wygenerowała jednak - przy tych niższych obrotach - solidne zyski, lepsze niż poprzednio. Wynik operacyjny podniósł się z 952 tys. zł do 1,93 mld zł. Oznaczało to poprawę odpowiedniej marży z 7 proc. do 18,2 proc. Rentowność netto podniosła się z niespełna 4 proc. do ponad 14 proc.

Aktywa PGE na koniec czerwca to 54,7 mld zł, obrotowe opiewały na 12,4 mld zł. Grupa nie zachowuje formalnie pojętej złotej reguły bilansowej, niemniej kapitał własny pokrywa 4/5 majątku długoterminowego.

Ogólne zadłużenie na poziomie 34 proc. jest niskie, płynność bieżąca wynosząca 1,76 pkt wygląda nieźle, poprawiła się zresztą przez rok. Analogicznie można podsumować 72-procentową wypłacalność natychmiastową. W gruncie rzeczy na dłuższą metę nie jest nawet konieczne posiadanie takich zasobów gotówki.

Wskaźniki ROE i ROA liczymy jako ilorazy zysku za dany okres (rok, kwartał) i pozycji bilansowej z końca poprzedniego roku kalendarzowego. Wyniki za I półrocze 2017 są lepsze od tych z I kw. 2016, np. ROE wzrósł z 1,34 pkt do 3,50 pkt.

Spójrzmy jeszcze na dane z lat 2015 - 2016:

Rok 2015 był kłopotliwy, bo grupa sfinalizowała go na minusie, za wyjątkiem EBITDA. Tak więc amortyzacja była potężna. W roku 2016 przychody okazały się podobne, wyniosły ponad 28 mld zł, ale zyski znacznie się polepszyły. Marża netto wyniosła 9,13 proc.

Warto było kupować akcje PGE w początkach grudnia 2016, gdy cena schodziła nawet do 9,05 zł. Od tego czasu kurs generalnie rośnie, choć oczywiście zdarzają się korekty. Tym niemniej od przełomu maja i czerwca 2017 mamy w miarę klarowny kanał wzrostowy. Ostatnio kurs zbliża się do 13,60 zł. Wskaźnik POS dał sygnał pro-zakupowy, teraz jednak linie zawracają, choć jeszcze się nie przecięły.

Adam Witczak