Radpol - lepiej niż było

Swoje sprawozdanie półroczne zupełnie niedawno zaprezentował Radpol. Jest to firma z obszaru tworzyw sztucznych. Ma cztery zakłady produkcyjne, ulokowane w Człuchowie, Kolonii Prawiedniki k. Lublina, Ciechowie k. Środy Śląskiej i Ostrowie Wielkopolskim.

W Człuchowie wytarza się wyroby termokurczliwe i osprzęt kablowy, w Kolonii Prawiedniki rury do przesyłu wody i gazu tudzież innych mediów, w Ciechowie główny wątek to elektroenergetyczne izolatory porcelanowe, zaś w Ostrowie Wielkopolskim - napowietrzne linie przesyłowe.

Godne uwagi jest to, że dawniej Radpol był grupą kapitałową, a zakłady były związane z odrębnymi spółkami. Te podmioty zostały jednak wchłonięte przez jednostkę dominującą. Nowe raporty mają już charakter jednostkowy.

Otóż najnowsze wyniki jednostkowe wyglądają tak:

W górnej tabeli widzimy pierwszy kwartał 2017 (i kwartały rozpoczynające lata 2013 - 2016), w dolnej - analogiczne wyniki półroczne. W ciągu sześciu pierwszych miesięcy roku bieżącego przychody przedsiębiorstwa wyniosły 69,7 mln zł, tj. 94,6 proc. tego, co rok wcześniej i 74 proc. tego, co w I - II kw. 2015.

Straty na pozycjach operacyjnej i netto pozostały, ale dużo mniejsze niż przed rokiem. Na przykład na czysto było to 2,03 mln zł, gdy rok temu notowano 6,26 mln zł. To nie wszystko: otóż I kw. 2017 był co prawda czasem ujemnego wyniku operacyjnego i straty netto, ale w II kw. 2017 wypracowano już (niewielkie) zyski. Dobrze to rokuje na przyszłość, jak można mniemać.

Przychody wzrosły przede wszystkim w dwóch segmentach: wodno-kanalizacyjnym (zwyżka o 21 proc. r/r) i ciepłowniczym (o 10 proc. r/r). Udział eksportu w całościowej sprzedaży za pierwsze półrocze 2017 to 15,2 proc., rok wcześniej było jedynie 13,5 proc. Wpływy ze sprzedaży obniżyły się w segmencie energetyki, i to dość znacząco.

Zerknijmy na dane bilansowe:

Aktywa trwałe pod koniec czerwca 2017 to 103,07 mln zł. Obrotowe opiewały na 75,8 mln zł. Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, kapitał własny pokrywa jedynie ok. 3/4 majątku długoterminowego. Teoretycznie jest to fakt negatywny, choć nie dramatycznie zły, szczególnie że wskaźnik stale utrzymuje się przynajmniej na poziomie 0,70 pkt.

Płynność bieżąca znacznie poprawiła się w relacji rocznej, odpowiedni miernik wzrósł z 0,75 pkt do 1,25 pkt. Wynikało to zarówno ze spłaty dużej części zobowiązań bieżących, jak i z przyrostu aktywów obrotowych, w tym środków pieniężnych. Roczny i półroczny cash-flow był dodatni, wypłacalność natychmiastowa na koniec czerwca 2017 to 6 proc. Ogólne zadłużenie na poziomie 57 proc. mieści się w normie. W ciągu roku generalny poziom nieco wzrósł, ale nie było to bardzo złe zjawisko, biorąc pod uwagę fakt, że w pewnym zakresie można mówić o konwersji zobowiązań krótkoterminowych na długoterminowe.

Przypomnijmy jeszcze dane roczne z lat 2009 - 2016:

W latach 2009 - 2014 przedsiębiorstwo było za każdym razem na plusie, przy czym w roku 2010 notowało rentowność netto na poziomie niemal 12 proc. W latach 2015 i 2016 było już gorzej, pojawiły się straty na pozycjach operacyjnej i netto. Strata za rok 2016 to 7,38 mln zł, na czysto Radpol znalazł się 8,46 mln zł poniżej zera. Odpowiadało to niemal 6 proc. przychodów.

Ostatnia rzecz to wykres notowań akcji:

Wycena stoi nisko, może nawet bardzo nisko, ale pocieszeniem jest fakt, że wskaźnik TRIX dał pod koniec lipca sygnał pro-zakupowy. Jest to wskaźnik mocno wygładzony, reagujący raczej na długofalowe zmiany, tak więc teoretycznie daje to szansę na przyszłe wzrosty - pod warunkiem, że pokonana zostanie okolica 1,70 - 1,80 zł. Wyzwaniem będzie też bliskie sąsiedztwo linii 2,15 zł.

J. Sobal