Interferie i ich przyszłość

O półrocznych wynikach Interferii pisaliśmy już na naszych łamach, tyle że wtedy była mowa o wybranych kwotach szacunkowych. Teraz mamy dostęp do pełnych, oficjalnych danych.

Przypomnijmy wpierw, jaki biznes prowadzą Interferie.  Jest to firma z branży hotelarskiej i turystycznej. Posiada siedem ośrodków sanatoryjno-wypoczynkowych oraz hoteli. Te obiekty położone są w Świnoujściu, Kołobrzegu, Ustroniu Morskim, Dąbkach, Świeradowie Zdroju, Szklarskiej Porębie i Głogowie. Oferta to nie tylko noclegi, ale też zabiegi fizjoterapeutyczne, sportowe, lecznicze czy rehabilitacyjne.

Głównym akcjonariuszem Interferii jest Fundusz Hotele 01 sp. z o.o. sp. kom.-akc. (67,71 proc.), drugie miejsce zajmuje Urbex sp. z o.o. (15,09 proc.).

Firma posiada spółkę stowarzyszoną Interferie Medical SPA sp. z o.o. (w której ma 32,63 proc.). Podmiot ten jest bardzo ważny, ponieważ strategia Interferii zakłada m.in. budowę grupy kapitałowej Medical SPA wokół wspomnianego podmiotu. Emitent, ogólnie rzecz biorąc, chce oferować rehabilitację w trzech działach (fizykoterapia, wodolecznictwo, kinezyterapia), a także prowadzić osobne obszary SPA & Wellness w swoich hotelach. W badanym okresie, można dodać, poczyniono dość spore nakłady na rozwój projektów związanych z obiektem posiadanym przez Interferie Medical SPA. Obiekt ten posiada 308 pokoi i łączną powierzchnię ok. 28 tys. metrów kwadratowych.

Dodajmy jeszcze, że zarząd liczy na to, iż Polska będzie ciekawym celem dla turystów w niespokojnych czasach, kiedy to bezpieczeństwo na Zachodzie i w krajach Maghrebu zmniejszyło się z powodu napływu imigrantów, konfliktów politycznych i terroryzmu. Szefostwo Interferii chce też wejść w niszę zdrowotną, którą mogą być zainteresowani klienci z Niemiec w obliczu kryzysu tamtejszych kas chorych. Co zabawne, pomocne dla spółki mogą być także "częste zmiany w prawodawstwie polskim", te bowiem wymuszają na urzędach i firmach organizowanie różnego typu szkoleń i konferencji.

Wyniki półroczne, z podmiotem stowarzyszonym (wycena metodą praw własności), wyglądały tak:

Przychody na poziomie 22,12 mln zł nie są złe, r/r wzrosły o 3,2 proc. Wynik brutto na sprzedaży spadł znacząco - tak, że jego marża uległa redukcji z 21 proc. do 17,7 proc. EBITDA też obniżył lot, a operacyjnie przedsiębiorstwo zeszło nawet delikatnie na minus. W ujęciu jednostkowym Interferie zanotowały jednak 1,92 mln zł zysku operacyjnego, czyli z tej perspektywy nie było tak źle. Inna rzecz, że rok wcześniej jednostkowy EBIT opiewał na 2,98 mln zł, zatem osłabienie nastąpiło tak czy inaczej.

Jednostkowy wynik netto to 1,92 mln zł, w ujęciu ze spółką stowarzyszoną mamy 1,46 mln zł (marża 6,6 proc.). Rok wcześniej notowano raptem 331 tys. zł, zatem mamy poprawę. Ten dobry wynik to w głównej mierze efekt udziału w zyskach Interferii Medical SPA.

Przypomnijmy rezultaty z lat 2014 - 2016:

Ani razu emitent nie był na minusie. W roku 2015 notowano daleko lepsze rentowności niż w latach 2014 i 2016, np. operacyjnie aż 9,8 proc., na czysto 12,6 proc. Obroty były za każdym razem wyższe niż 40 mln zł, nie sięgały jednak 50 mln zł. Z roku na rok rosły.

Oto i dane bilansowe omawianego biznesu:

W majątku dominują zdecydowanie aktywa trwałe, ostatnio opiewające na 125,5 mln zł. Majątek obrotowy to 15 mln zł, z czego większość przypada na środki pieniężne. Firma ma zresztą wysoką wypłacalność natychmiastową, niemal 80 proc. (co teoretycznie nie jest konieczne). Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,28 pkt prezentuje się nieźle, poprawił się przez rok i półtora.

Firma jest blisko złotej reguły, choć formalnie kapitał własny nie przewyższa aktywów trwałych. Ogólne zadłużenie to tylko 14 proc. sumy bilansowej, jest więc bardzo niskie.

Na wykresie mamy w gruncie rzeczy trend spadkowy, który można mierzyć od jesieni roku 2016, gdy testowano poziom 4,83 zł. W finale czerwca 2017 odnotowano dołek na 3,70 zł, ostatnie czasy to wahania z grubsza w obszarze 3,77 - 4,00 zł.

Kamil Kiermacz