Co przedstawił Tarczyński?

Przed nami firma Tarczyński. Jest to grupa kapitałowa z branży mięsnej. Podstawowe wyroby tego przedsiębiorstwa to kabanosy, kiełbasy, wędliny, parówki, a także salami, wędzonki czy wyroby w słoikach. Ogółem chodzi o 300 typów wyrobów wędliniarskich.

Ważnym obszarem działania jest eksport - dał on niemal 16 proc. przychodów ze sprzedaży w roku 2016. Firma ma trzy zakłady produkcyjne, główny funkcjonuje w Ujeźdźcu Małym.

Prezesem zarządu jest Jacek Tarczyński, radzie nadzorczej przewodniczy Edmund Bienkiewicz. Grupa kapitałowa ma prostą strukturę, bo składa się tylko z trzech podmiotów. Pierwszym jest spółka dominująca, dwa pozostałe to Tarczyński Marketing sp. z o.o. oraz Tarczyński Deutschland GmbH.

Tak - według najnowszego raportu - prezentuje się struktura akcjonariatu:

Zerknijmy na skonsolidowane wyniki z roku bieżącego: za pierwszy kwartał i za półrocze. Naturalnie podajemy także wyniki porównawcze:

W styczniu, lutym i marcu rentowność netto wyniosła 1,38 proc., a marża operacyjna 2,73 proc. W całym półroczu te poziomy okazały się już trochę słabsze (1,30 proc. i 2,66 proc.). Co więcej, w relacji rocznej też uległy pogorszeniu, bo pierwsze półrocze 2016 cechowało się wyższymi rentownościami (odpowiednio 2,04 proc. i 3,51 proc.).

Warto, swoją drogą, zauważyć fakt, że zyski operacyjny i netto doznały też redukcji kwotowej, choć przychody silnie wzrosły - o 20 proc., do 358,2 mln zł.

Przypomnijmy wyniki Tarczyńskiego o charakterze rocznym - za lata 2014 - 2016:

Te trzy lata były w pełni zyskowne, przy czym pod względem rentowności (ale i kwot zysków) najlepiej prezentował się rok 2015. Wtedy wygenerowano na czysto 20 mln zł, co stanowiło 3,7 proc. obrotów.

W 2016 przychody co prawda wzrosły w skali rocznej prawie o 1/5, a w dwuletniej o 31,1 proc., ale zyski okazały się relatywnie skromne. Na przykład operacyjny stanowił już tylko 3,04 proc. przychodów, a netto 1,52 proc.

Zerknijmy teraz na pozycje bilansowe:

Suma bilansowa na koniec czerwca 2017 to 483 mln zł, z czego po stronie aktywów 2/3 stanowi majątek trwały. Suma bilansowa r/r wzrosła o 12 proc., dotyczy to obu typów aktywów, a także zobowiązań obu rodzajów. W małym stopniu powiększył się natomiast kapitał własny.

Przez rok ogólne zadłużenie wzrosło z 67 proc. do 70 proc., zaś wskaźnik płynności bieżącej opadł z 0,93 pkt do 0,84 pkt. Są to, ogólnie rzecz biorąc, zmiany negatywne, zwłaszcza ta druga - bo zasadniczo uważa się, iż aktywa obrotowe powinny przynajmniej równoważyć zobowiązania krótkoterminowe. Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, kapitał własny nie pokrywa nawet połowy aktywów trwałych.

Co do do gotówki, to jej poziom (7,3 mln zł) był zbliżony do tego z czerwca 2016. Dało to 4-procentową wypłacalność natychmiastową (niezbyt wysoką).

Generalny trend na wykresie kursu akcji jest spadkowy. W marcu 2015 notowano szczyt na 15,10 zł, w lipcu 2017 mieliśmy 10,30 zł jako minimum. Wyrazem poprawy byłoby przebicie 11,11 - 11,15 zł czy 11,70 zł oraz 12 zł.

Wracając jeszcze do wyników: zarząd wyjaśnia, że marża brutto spadła z powodu wzrostu kosztu surowca, albowiem zwiększyła się cena wieprzowiny na rynkach. Poza tym podniosły się koszty amortyzacji, wynikające z rozbudowy zakładu w Ujeźdźcu. Zakupiono m.in. specjalistyczne maszyny i urządzenia.

Kamil Kiermacz