Bytom - dobre półrocze

Pod koniec roku 2016 akcje spółki Bytom można było kupić po 2,03 zł od sztuki. Na wykresie uformował się zaraz potem trend wzrostowy, który przetrwał do niedawna. Dopiero w ostatnich tygodniach został przebity pod wpływem przedłużającej się korekty, wszczętej u progu czerwca po uprzednim testowaniu okolicy 2,80 - 2,85 zł. Teraz mamy ok. 2,40 - 2,50 zł.

Firma tymczasem zaprezentowała swoje sprawozdanie o charakterze półrocznym. Bytom, jak wiemy, to jedna z klasycznych i wiodących polskich firm odzieżowych. Specjalizuje się w eleganckiej modzie męskiej, oferując m.in. garnitury, marynarki, spodnie czy koszule.

Powyższa tabela prezentuje nam rezultaty z roku bieżącego: u góry te za pierwszy kwartał, u dołu półroczne. Pierwszy trymestr zakończył się słabo, Bytom nie wygenerował nawet dodatniego EBITDA, tym bardziej ujemne były poziomy operacyjny i netto. Strata operacyjna pochłonęła równowartość 5,9 proc. przychodów. Rok i dwa lata wcześniej początek roku finalizowany był tymczasem na plusie.

Ale drugi kwartał 2017 okazał się lepszy. Zauważmy, że pełen wynik półroczny na czysto to aż 4,25 mln zł, co daje rentowność 4,86 proc. Owszem, była ona gorsza niż rok i dwa lata wcześniej, ale jednak dodatnia i w miarę bezpieczna. Podobnie podsumować można poziom 6,07 proc. na pozycji operacyjnej (w I - II kw. 2016 było 8,9 proc., w I - II kw. 2015 aż 10,5 proc.).

Tak więc w samym okresie kwiecień - maj - czerwiec Bytom zaprezentował na czysto 5,6 mln zł i operacyjnie 7,4 mln zł.

Tak wyglądały dane bilansowe:

W majątku przeważają aktywa obrotowe, ostatnio opiewające na 76,9 mln zł. Majątek trwały to 17 mln zł. Złota reguła bilansowa jest zachowana, a wskaźnik płynności bieżącej prezentuje wysoki poziom 2,20 pkt. W relacji rocznej i półrocznej wydatnie poprawiła się wypłacalność natychmiastowa, która sięgnęła już 11 proc. Gotówka na koniec czerwca to blisko 4 mln zł.

Ogólne zadłużenie nadal oscyluje w pobliżu 40 proc. sumy bilansowej, jest więc bezpieczne. ROE i ROA za półrocze wypadły nieco słabiej niż rok temu w analogicznym okresie, ale same w sobie nie robią złego wrażenia.

Bytom generuje przychody tylko w Polsce, przy czym w I - II kw. 2017 aż 93 proc. wpływów dał detal, zaś hurt i refaktury były w sumie marginalne (acz ich kwoty silnie się powiększyły przez rok).

Bytom notuje wzrosty przychodów zarówno w obszarze odzieży formalnej jak i tzw. smart casual. Zweryfikowała strategię cenową i - jak czytamy - "powróciła do sprawdzonych metod promocyjnych". Przyrost przychodów za I kw. 2017 to 10 proc. r/r, ale za drugi to już 31 proc. r/r.

Przypomnijmy wyniki roczne Bytomia z lat 2009 - 2016:

Cztery pierwsze lata tego okresu były słabe, cechowały się dość dużymi stratami, za wyjątkiem zysku netto w 2011. Po 2012 było już całkiem nieźle. Przedsiębiorstwo w pełni wyszło na plus, zaś w 2015 roku rentowność operacyjna była bliska poziomowi 11 proc. (co prawda w 2016 nieco się obniżyła).

J. Sobal