Mercor - zyski pierwszego kwartału

Mercor to grupa kapitałowa produkująca tzw. bierne zabezpieczenia przeciwpożarowe. Co to dokładnie oznacza? Firma deklaruje w najnowszym raporcie okresowym, że chodzi o następujące grupy produktowe: - systemy oddymiania i odprowadzania ciepła; - systemy wentylacji pożarowej; - zabezpieczenia ogniochronne konstrukcji budowlanych.

Do grupy należą zarówno spółki krajowe, jak i zagraniczne - zarejestrowane i działające np. na Węgrzech, w Czechach czy na Słowacji.

Wspomniany wyżej raport okresowy dotyczy pierwszego kwartału roku obrotowego 2017 / 2018. Mowa o drugim kwartale roku kalendarzowego 2017. Spójrzmy na wyniki skonsolidowane:

Przychody grupy Mercor w badanym okresie wyniosły 76,3 mln zł. W relacji rocznej wzrosły tym samym o 26 proc. Robi to (dobre) wrażenie, aczkolwiek trzeba też przyznać, że niektóre zyski uległy mniejszej lub większej redukcji. Na przykład wynik netto osunął się o 14,1 proc., do 2,93 mln zł. Tym samym odpowiadająca mu rentowność zmniejszyła się z 5,6 proc. do 3,8 proc. Rentowność operacyjna obniżyła się z 6,5 proc. do 4,8 proc. Marża brutto na sprzedaży wyniosła jedynie 23 proc., gdy w I kw. 2016 / 2017 notowano niemal 30 proc.

Postęp widać natomiast na pozycji EBITDA, czyli zysku operacyjnego powiększonego o amortyzację. Ruch w górę wyniósł 4 proc., osiągnięto kwotę 5,86 mln zł. Naturalnie ta dynamika nie przebiła dynamiki sprzedaży, tak więc i tutaj marża opadła - z 9,3 proc. do 7,7 proc.

Zarząd zwraca uwagę na to, że rynek rosyjski wciąż jest niestabilny i przez to kontrakty tam realizowane cechują się dość niską rentownością. Do tego obciążeniem były koszty związane z wdrażaniem nowych produktów do oferty.

W Polsce wygenerowano ok. połowę przychodów za badany okres. W eksporcie prym wiodą: Rosja (11,3 proc. całej puli obrotów grupy Mercor), Hiszpania (10,6 proc.) oraz Czechy i Słowacja (łącznie 8 proc.). Inne kraje to np. Rumunia, Węgry czy Ukraina (i nie tylko).

Jeśli mowa o danych bilansowych, to pod koniec czerwca 2017 aktywa trwałe opiewały na 163,8 mln zł, zaś krótkoterminowe na 144 mln zł. Te pierwsze to głównie majątek rzeczowy (42 proc. puli) i wartość firmy (29 proc.), te drugie to w największym stopniu należności z dostaw i usług.

Środki pieniężne w kwartale się zmniejszyły, co obniżyło wypłacalność natychmiastową z 8 proc. do 6 proc. Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, niemniej kapitał własny pokrywa stosunkowo dużą część aktywów trwałych, tj. 3/4. Dość nisko, z teoretycznego punktu widzenia, plasuje się wskaźnik płynności bieżącej (1 pkt). Ogólne zadłużenie to 60 proc. sumy bilansowej, w zasadzie mieści się w normie.

Zerknijmy na wykres notowań:

Akcje Mercor systematycznie drożały od sierpnia 2016 do wczesnej wiosny 2017. Przez ten czas wykres przebył drogę z 8,20 zł do 12,69 zł. Potem notowania poszły na południe, ostatecznie testowano nawet dołek na 8,70 zł. Wskaźnik CMO dał jednak wówczas, a było to w lipcu 2017, sygnał pro-zakupowy i sytuacja się poprawiła. Teraz za opór można uznać 11 zł, a wyżej ok. 11,25 - 11,30 zł i 11,50 zł. Wsparcia to 10,30 zł i 9,90 zł.

J. Sobal