Polsat - EBIT lepszy od prognoz

Ukazał się raport półroczny Cyfrowego Polsatu. Przedsiębiorstwo to w pierwszej chwili kojarzymy ze stacją telewizyjną - i niewątpliwie jest to prawidłowa koneksja. Ale oczywiście Polsat to obecnie dużo większy biznes, choćby dlatego, że wiosną 2014 firma przejęła Polkomtel, wchodząc w ten sposób na rynek telekomunikacyjny.

Spójrzmy na główne segmenty działalności Polsatu:

- mobilne usługi telekomunikacyjne (za pośrednictwem Polkomtelu)

- szerokopasmowy mobilny internet (pod markami Cyfrowy Polsat i Plus)

- płatna telewizja cyfrowa (140 kanałów polskojęzycznych) wraz z rozmaitymi usługami

- nadawanie i produkcja telewizyjna w ramach Telewizji Polsat (26 kanałów)

- usługi hurtowe na rynku międzyoperatorskim (roaming, interconnect i inne)

Do Cyfrowego Polsatu należą np. takie inicjatywy jak serwis IPLA, VOD Domowa Wypożyczalnia Filmowa, TV Online czy Catch-up TV. Kanały telewizyjne, oprócz oczywiście tych, które mają w nazwie słówko "Polsat", to m.in. TV4, TV6, Muzo.tv czy Disco Polo Music.

Spójrzmy na skonsolidowane wyniki półroczne:

Przychody opiewały, jak widzimy, na 4,86 mld zł. W skali rocznej zmieniły się nieznacznie, natomiast wzrost zysków pozwolił uzyskać lepsze rentowności niż poprzednio. Tak np. wynik netto wyniósł 553,1 mln zł (marża 11,4 proc.). Rok wcześniej notowano 409,4 mln zł (marża 8,5 proc.). Rentowność operacyjna wzrosła z 17,3 proc. do ponad 20 proc.

Wynik EBITDA samego II kwartału był o 2,8 proc. lepszy niż konsensus PAP, a wynik operacyjny - lepszy aż o 12,1 proc. Zysk netto okazał się o prawie 2 proc. słabszy od rynkowych założeń, ale oczywiście nie jest to różnica dramatyczna.

W latach 2015 i 2016 sprawy miały się tak:

W roku ubiegłym obroty wyniosły 9,73 mld zł, okazały się więc nieco niższe niż w 2015. Marża operacyjna spadła z 20,2 proc. do 17,2 proc., rentowność netto z 11,8 proc. do 10,5 proc.

Oto dane bilansowe:

Majątek trwały pod koniec czerwca 2017 opiewał na 23,4 mld zł. Aktywa obrotowe są dużo mniejsze, to 3,86 mld zł. Polsat ma dość dużo gotówki: pula pokrywała ostatnio 31 proc. zobowiązań krótkoterminowych. Ogólne zadłużenie na poziomie 57 proc. sumy bilansowej mieści się w teoretycznej normie. Złota reguła bilansowa nie jest niestety zachowana, kapitał własny grupy pokrywa tylko połowę aktywów długoterminowych.

Na wykresie kursu akcji można się doszukać łagodnego trendu wzrostowego, biorąc za punkt odniesienia minima z listopada 2016 i końcówki czerwca 2017. W międzyczasie notowano 27,99 zł w roli maksimum, teraz natomiast mamy ok. 26 zł. Pierwszy opór to 26,54 - 26,56 zł.

Kamil Kiermacz