Berling przedstawia dane

Refrigeration Group - taki podpis zdobi logo firmy Berling. W rzeczy samej, jest to grupa kapitałowa produkująca i sprzedająca urządzenia chłodnicze. Spółka dominująca Berling S.A. jest importerem różnego rodzaju maszyn chłodniczych, stosowanych w sklepach, fabrykach, magazynach czy rolnictwie. Mowa o wyrobach takich marek jak Bitzer, Castel czy Goedhart.

Spółka zależna Arkton prowadzi natomiast samodzielną produkcję urządzeń chłodniczych, w tym na na specjalne zlecenie.

Spółka kontrolowana jest przez rodzinę Berling, ponieważ jej członkowie - Hanna, Tomasz i Marcin - mają wszystkie udziały w podmiocie DAO sp. z o.o. Ten zaś kontroluje 61,37 proc. akcji giełdowego emitenta i taki też odsetek głosów na WZ. Aviva Investors TFI ma 8,04 proc., zaś PKO BP Bankowy OFE 5,02 proc.

Spójrzmy na skonsolidowane rezultaty półroczne grupy Berling:

W tym roku przychody za sześć miesięcy to 33,22 mln zł. To 98 proc. sumy notowanej rok wcześniej i 91,3 proc. tego, co w I - II kw. 2015. Można te obliczenia kontynuować: 86,7 proc. obrotów z pierwszego półrocza 2014 oraz 78 proc. przychodów z I - II kw. 2014.

Innymi słowy, z roku na rok przychody maleją. Później przekonamy się, że dotyczy to także obrotów 12-miesięcznych.

W pierwszym semestrze tego roku zysk netto wyniósł 2,26 mln zł, a więc marża wyniosła 6,8 proc. Rok wcześniej notowano 11,6 proc. Tak samo rentowność operacyjna obniżyła się z 13,2 proc. do 10,4 proc.

W bilansie widzimy łącznie ponad 103 mln zł, z czego po stronie aktywów aż 87 proc. przypada na aktywa krótkoterminowe. Co ciekawe, główna ich część to środki pieniężne. Dają one wysoką wypłacalność natychmiastową, bo pokrywają więcej niż dwukrotność zobowiązań krótkoterminowych.

Zachowana jest bez problemu złota reguła bilansowa, grupa ma wysoki kapitał własny. Ogólne zadłużenie jest niskie, mniej niż 1/5 sumy bilansowej. Płynność bieżąca na poziomie 4,5 pkt jest bardzo wysoka.

Większa część przychodów grupy Berling pochodzi ze sprzedaży towarów, np. w badanym okresie było to 72 proc. całej kwoty skonsolidowanej. Ale uwaga: przed rokiem notowano 78 proc. Tak więc proporcja się zmieniła, własne produkty miały teraz większe znaczenie.

Eksport istnieje, ale nie jest zbyt duży: łącznie (tj. w UE i poza nią) wyniósł 2,68 mln zł, czyli dał 8 proc. przychodów grupy.

Asortymentowo najważniejsza pozycją - poza produktami Arktonu, o czym było wyżej - są chłodnice (dały obrót na poziomie 8,3 mln zł). Ważne są też szeroko pojęte komponenty oraz sprężarki.

Spójrzmy na dane roczne:

Średnie przychody za okres 2009 - 2016 to 83,5 mln zł, przy czym w 2012 i 2013 były wyjątkowo wysokie, a potem gwałtownie spadły, co wynikało z obniżki sprzedaży towarów. Ani razu w tych wszystkich latach nie notowano straty. Średnia z marż operacyjnych to 13,3 proc., z rentowności netto 11,2 proc. W roku 2016 rentowności wypadły lepiej niż w 2015.

Ostatnia rzecz to wykres notowań:

Na początku roku 2016 wykres dochodził do szczytu na 5,06 zł. Potem zaczął się trend spadkowy. Wiosną 2017 notowania się skonsolidowały. W finale czerwca wykreowano nagły wzrost, ale tylko do 4,52 zł, później wykres poszedł na południe. Najnowszy ruch to odbicie od 3,92 zł. Wskaźnik %R daje sygnał pro-zakupowy.

Kamil Kiermacz