CD Projekt - przychody i zyski

W drugim kwartale 2017 roku przychody grupy kapitałowej CD Projekt okazały się o 21,5 proc. większe niż to zakładał konsensus PAP. Faktycznie wyniosły 155,5 mln zł.

To nie wszystko. Godne uwagi jest i to, że EBITDA okazał się o 43,4 proc. lepszy od rynkowych założeń; EBIT o 42,1 proc., zaś zysk netto o 40,4 proc. Ten ostatni wyniósł 73,3 mln zł.

Trzeba jednak mieć na uwadze, że przychody i zyski drugiego trymestru (a także półroczne) wypadły dużo słabiej niż w analogicznych okresach roku 2016.

Spójrzmy:

Przychody sześciomiesięczne wyniosły w tym roku 255 mln zł, obniżyły się r/r o 1/5. Wynik operacyjny spadł o ponad 12 proc., do 143,2 mln zł. Zauważmy jednak, że w takim razie rentowność operacyjna poprawiła się, rosnąc z 51,1 proc. do 56,2 proc. Marża netto zwiększyła się z 42,2 proc. do 46,6 proc. Owszem, zysk na czysto się obniżył - ale nie tak bardzo jak obroty.

CD Projekt to oczywiście znany producent i wydawca gier. Firma w ostatnich latach znana jest przede wszystkim z cyklu o Wiedźminie. Prowadzi także platformę gier GOG.com, na której oferuje ponad 2100 tytułów od 550 producentów i edytorów.

Co ciekawego działo się w firmie przez te pół roku, które nas interesuje? CD Projekt zorganizował turniej gier GWENT Challenger i rozpoczął beta testy Wiedźmińskiej Gry Karcianej GWINT. Otwarto też spółkę zależną w Szanghaju. Do tego przedsiębiorstwo wypłaciło prawie 101 mln zł dywidendy.

Spójrzmy na dane bilansowe:

Aktywa trwałe na koniec półrocza to 210 mln zł, obrotowe są dużo większe (692 mln zł). Ta druga pula to przede wszystkim lokaty bankowe na czas dłuższy niż trzy miesiące (498 mln zł).

Złota reguła bilansowa jest zachowana, kapitał własny pokrywa z dużym naddatkiem aktywa trwałe. Płynność bieżąca na poziomie niemal 7 pkt jest wysoka. Zadłużenie pozostaje bardzo niskie (12 proc. sumy bilansowej). Wypłacalność natychmiastowa stoi wysoko, nawet jeśli spadła w relacji półrocznej i rocznej (ale pamiętamy np. o wypłacie dywidendy).

Spójrzmy wreszcie na wykres notowań:

Wycena akcji jest wysoka. W lipcu 2016 kurs pozycjonował się niekiedy poniżej 30 zł. Silny trend zaczął się w drugiej połowie listopada 2016, gdy notowania odbiły się od 38,32 zł. Trend wyprowadził ceny aż do oporu na 88,20 zł. Od początku czerwca mamy jednak konsolidację w okolicach 78 - 88 zł. Wskaźnik POS daje teraz sygnał na rzecz zakupów.

Adam Witczak