Seco/Warwick niestety poniżej zera

Grupa kapitałowa Seco/Warwick przedstawiła swój raport półroczny. Nim omówimy wyniki, przypomnimy najpierw, czym się to przedsiębiorstwo zajmuje.

Grupa kapitałowa Seco/Warwick prowadzi działalność w pięciu głównych segmentach produktowych. Są to mianowicie: - piece próżniowe; - piece topialne; - CAB (linie do lutowania aluminiowych wymienników ciepła); - aluminium process (linie do obróbki cieplnej aluminium); - aftersales (usługi posprzedażowe). Do tego oczywiście dochodzi segment obejmujący pozostałe przychody i zyski, ale jest on niewielki. Sprzedaż prowadzona jest w wielu krajach, także i spółki zależne ulokowane są w rozmaitych regionach.

Struktura grupy wygląda tak:

A tak prezentuje się akcjonariat podmiotu dominującego:

W pierwszym rzędzie przypomnimy rezultaty skonsolidowane z lat 2009 - 2016:

Warto mieć ten odcinek czasu na uwadze, albowiem lata 2014 i 2015 odznaczyły się niekorzystnie. Firma zaprezentowała podówczas nader słabe rezultaty, w szczególności w 2015 strata netto pochłonęła 11 proc. obrotów.

Ale już rok 2016 przyniósł ożywienie na rynkach, a przychody i wyniki Seco/Warwick gwałtownie się poprawiły. Wypracowano marżę operacyjną 5,61 proc. i rentowność netto 3,47 proc. - oba te poziomy były lepsze niż np. w roku 2013. Wzrosła sprzedaż w Rosji, na Ukrainie i na Białorusi, a także w krajach UE.

A jak sprawy miały się w tym roku? Otóż tak:

Jak widać, nie za dobrze. Na przykład półroczne przychody obniżyły się aż o 11 proc. W miejsce dodatnich wartości EBITDA, EBIT i netto pojawiły się wybitnie ujemne. Strata netto to blisko 13 mln zł, operacyjna okazała się jeszcze głębsza. Ujemna marża operacyjna to -5,82 proc. (6,4 proc. na plusie rok wcześniej).

Trzeba przyznać, że firma już w czerwcu zapowiadała, iż jej półroczny rezultat skonsolidowany będzie obciążony kwotą 11,75 mln zł z powodu dodatkowych kosztów realizacji kontraktów w jednym z podmiotów zależnych. Wcześniej te koszty nie były planowane. Chodzi o podmiot, nawiasem mówiąc, amerykański (Retech System LLC).

Grupa silnie (o prawie połowę) zwiększyła sprzedaż w Azji, ale spadły obroty w UE i USA.

Nawiasem mówiąc, sama jednostka dominująca wypracowała 3,61 mln zł zysku operacyjnego oraz 8,04 mln zł zysku na czysto.

Co się tyczy bilansu (skonsolidowanego), to w aktywach dominują obrotowe, ostatnio wyceniane na 328,5 mln zł. Trwałe to 168 mln zł. Złota reguła bilansowa jest zachowana, to dobrze. Wskaźnik płynności bieżącej balansuje na pograniczu teoretycznej akceptowalności, opiewa na ok. 1,2 pkt i obniżył się w półroczu oraz r/r. Wypłacalność natychmiastowa jest taka, jak pod koniec czerwca 2016, ok. 13 proc. Ogólne zadłużenie to prawie 2/3 sumy bilansowej, nie jest najmniejsze, ale też nie przyjmuje drastycznie dużej wysokości.

Co z kursem akcji?

Trend na wykresie jest en general wzrostowy i zaczął się w marcu 2016 przy minimach rzędu ok. 13,32 zł. Otóż teraz mamy ważny moment, bo ów długoterminowy trend jest testowany. Zarazem broni się wsparcie na 19,20 zł. Wskaźnik %R daje co prawda sygnał pro-sprzedażowy, niemniej rzecz nie jest przesądzona. Jeśli wsparcie pęknie, to możemy relatywnie szybko zejść do 18,30 zł i nawet 17,40 zł. Opory to 20 zł, 21 zł i 23 zł.

J. Sobal