Selena FM - podsumowanie półrocza

Ukazał się raport Seleny FM za pierwsze półrocze roku 2017. Wyniki są nieco słabsze niż przed rokiem, niemniej znacznie lepsze niż w pierwszym kwartale, co jest pocieszające.

Selena FM to wywodząca się z polski międzynarodowa grupa kapitałowa, która posiada spółki zależne m.in. w takich krajach jak USA, Turcja, Brazylia, Chiny, Kazachstan czy liczne państwa europejskie.

Przedsiębiorstwo specjalizuje się w produkcji wyrobów z obszaru chemii budowlanej. Główne marki to np. NoEM, Hauser, Polyfix, Quilosa, Tytan, Artelit czy Matisol. Są to piany poliuteranowe, kleje, uszczelniacze, powłoki dekarskie, zaprawy, kotwy chemiczne, tynki, taśmy, akryle itd. Oferta jest bardzo rozbudowana.

Spójrzmy na rezultaty skonsolidowane:

A oto rezultaty roczne (skonsolidowane) z lat 2014 - 2016:

Rok 2017 jest w tym sensie podobny do 2016, że i wtedy pierwszy trymestr zaczął się słabo. Notowano wówczas straty operacyjną i netto, podobnie przydarzyło się w roku bieżącym. Wynika to w jakiejś mierze z sezonowości.

Drugi kwartał to już czas ożywienia. Na przykład w tym roku dał on 19,4 mln zł zysku operacyjnego (w 2016 było to 21 mln zł). Gorzej z wynikiem netto, bo ten opiewał w kwietniu, maju i czerwcu 2017 jedynie na 3,62 mln zł, gdy przed rokiem było 26,6 mln zł. Tegoroczne osłabienie wynikało z nadzwyczaj wysokich kosztów finansowych, a ściślej: ujemnych różnic kursowych.

Rentowność operacyjna za całe półrocze to w tym roku 3,2 proc. (rok wcześniej 3,7 proc.). Marża EBITDA spadła z 6,1 proc. do 5,5 proc. Te zmiany nie są drastyczne, niepokoić może jedynie redukcja zysku netto, a ściślej - wygenerowanie straty na tej pozycji. Ostatecznie to 4,91 mln zł.

Warto jednak powiedzieć i to, że przychody skonsolidowane grupy Selena FM (sześciomiesięczne) wzrosły r/r o 18,7 proc., tj. do 541,15 mln zł.

Tak wyglądały rezultaty trzech lat ubiegłych:

Nie było ani razu strat, a obroty krążyły w pobliżu miliarda złotych. Rentowność netto rosła: w 2014 notowano 1,9 proc., rok później 2,7 proc., a w 2016 poziom 3,2 proc. Z drugiej strony, marże operacyjne obniżały się.

Oto i dane bilansowe:

To, że ROE i ROA za półrocze są ujemne, nie dziwi w świetle straty. Suma bilansowa to 961 mln zł, z czego 2/3 po stronie majątkowej to aktywa obrotowe. Wzrosły one zresztą znacząco w półroczu, co wynikało w pewnym stopniu ze zwiększenia stanu środków pieniężnych. To oczywiście pozytywne zjawisko, acz trzeba rzec, że dodatnie były jedynie przepływy finansowe (a inwestycyjne i operacyjne wypadły ujemnie).

Złota reguła bilansowa jest zachowana, a wskaźnik płynności bieżącej spełnia normy, choć obniżył się przez pół roku. Ogólne zadłużenie z kolei wzrosło, ale poziom 57 proc. sumy bilansowej mimo wszystko jest akceptowalny. Wypłacalność natychmiastowa na poziomie 23 proc. jest wysoka.

Zerknijmy teraz na wykresy:

U progu lutego 2017 zanotowano maksimum na 22,70 zł. Potem wycena zaczęła biec na południe. Innymi słowy, akcje taniały. Pod koniec sierpnia 2017 osiągnięto dołek na 16 zł. Później wykres odbił na północ, zbliżył się do 20 zł i znów uległ korekcie. Wskaźnik POS zbliża się do sygnału pro-sprzedażowego. 

Kamil Kiermacz