Master Pharm - medyczny biznes

Firma Master Pharm powstała w roku 2002. Zajmuje się projektowaniem i kontraktową produkcją suplementów diety, a także rozmaitych preparatów spożywczych, kosmetyków i wyrobów medycznych.

Kontraktowa produkcja - to oznacza, że Master Pharm umożliwia swym klientom, a są nimi inne przedsiębiorstwa, outsourcing produkcji. Emitent posiada dwa zakłady produkcyjne, zajmuje się również marketingiem i consultingiem farmaceutycznym. Partnerami Master Pharm są m.in. takie firmy i marki jak Synoptis Pharma, Phyto Pharm, Polpharma, Adamed czy Takeda.

Tak - według raportu półrocznego - prezentuje się akcjonariat Master Pharm:

Przedsiębiorstwo działa jako grupa kapitałowa. Jej spółka dominująca w I półroczu 2017 wygenerowała przychody na poziomie 19,6 mln zł, a zarazem 2,5 mln zł zysku operacyjnego i 2,08 mln zł na czysto. Przychody były mniej więcej takie jak rok wcześniej, wzrosły tylko o 3 proc., ale zyski znacznie spadły - operacyjny o 21 proc., netto o 28 proc.

A co z wynikami całej grupy? Spójrzmy:

25,24 mln zł - takie wygenerowano przychody, wzrosły one r/r o 12 proc. Wynik operacyjny, podobnie jak w ujęciu jednostkowym, silnie się obniżył, do 2/3 tego, co wypracowano rok wcześniej. Tym samym marża mu odpowiadająca spadła z 16,7 proc. do 9,7 proc. Rentowność netto zmniejszyła się z 11,9 proc. do 6,9 proc., finalny zysk to 1,75 mln zł.

Taki był zysk, ale - co ciekawe - gotówka posiadana przez firmę była pod koniec czerwca znacznie większa. Opiewała na solidną kwotę 15,11 mln zł. Solidną, bo suma ta była większa niż zobowiązania krótkoterminowe. A zatem wypłacalność natychmiastowa jest bardzo wysoka. W tym kontekście nie jest nawet bardzo niepokojące to, że spadła w ciągu 6 miesięcy z poziomu 2,95 pkt do 1,15 pkt. Bądź co bądź, nie chodzi o to, by przedsiębiorstwa funkcjonowały w systemie nadpłynności.

Podobnie można posumować redukcję wskaźnika płynności bieżącej z 7,3 pkt do 3,5 pkt. Rzecz wynikała z silnego (proporcjonalnie) wzrostu puli zobowiązań krótkoterminowych. W istocie jednak ogólny poziom zadłużenia grupy Master Pharm i tak pozostaje bardzo niski: to 17 proc. sumy bilansowej.

Grupa zachowuje złotą regułę bilansową, co jest oczywiście zjawiskiem pozytywnym. A co z faktami dotyczącymi działalności operacyjnej? Można wspomnieć np. o tym, że grupa pozyskała w badanym okresie 4 nowych klientów, tak więc obecnie ma ich już 65. Ściślej - taka jest pula firm, które korzystały z usług Master Pharm. W I półroczu 2017 aktywnych było 42 klientów, przy czym 'aktywni' to ci, którzy złożyli choć jedno zamówienie. Rok wcześniej takich klientów było 25.

Wzrost kosztów zużycia surowców i materiałów wyniósł 39 proc. r/r, co było skutkiem zakupów pod przyszłą produkcję. Zwiększyły się też odpisy amortyzacyjne, a poza tym rozpoczęto działalność zakładu w Łodzi po modernizacji. To oczywiście dobry ruch, ale po drodze wygenerował pewne koszty, np. koszty wynagrodzeń dla pracowników. Coś za coś; ostatecznie - jak widzieliśmy - zyski spadły.

Tak natomiast wygląda wykres:

Zupełnie niedawno na wykresie Master Pharm rozbito wsparcie na 5,80 zł. W efekcie cena szybkim ruchem spadła w rejon 4,77 zł. Wskaźnik POS zbliża się do sygnału pro-zakupowego, co daje nadzieję na korektę, ale potwierdzeniem będzie dopiero mocne wyjście ponad rejon 5,10 - 5,18 zł.

B. Garga