Semestr w wykonaniu Forte

Forte to jedno z lepiej rozpoznawalnych przedsiębiorstw na GPW - oraz w ogóle na polskim rynku. Firma, jak wiadomo, produkuje meble różnego typu. Oferta obejmuje np. szafy, komody, stoliki, łóżka, stoły, meble kuchenne czy regały.

Fabryki Mebli Forte funkcjonują jako grupa kapitałowa, zresztą o zasięgu międzynarodowym. W tym roku firma weszła w biznes joint venture na terenie Indii.

W gruncie rzeczy eksport jest głównym źródłem przychodów Forte. Na przykład w I półroczu 2017 dał on 85 proc. wpływów ze sprzedaży. Ważne rynki to Niemcy i Francja.

W ogólności rezultaty skonsolidowane za 6 miesięcy wyglądały tak:

Tabela zdaje się być skomplikowana i poniekąd taka jest, ale w razie czego wystarczy się skupić na prawym dolnym rogu. W badanym półroczu obroty wyniosły 536,2 mln zł, czyli r/r nieco spadły, o 0,8 proc. Obniżyły się również zyski, np. operacyjny z niemal 71 mln zł do 57,7 mln zł. Tym samym odpowiadająca mu rentowność zeszła z 13,1 proc. do 10,8 proc.

Można też dodać, że wspomniana półroczna marża operacyjna okazała się gorsza niż w samym I kwartale. Podobnie rzecz się miała z marżą netto za 6 miesięcy - spadek w skali rocznej i wynik słabszy niż w I kw. 2017.

Zerknijmy na dane bilansowe:

Pod koniec czerwca 2017 aktywa trwałe opiewały na 877 mln zł. Majątek obrotowy wart był według wycen emitenta 431 mln zł.

Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, przy czym odpowiedni wskaźnik wyraźnie spadł r/r - co miało związek ze znacznym wzrostem aktywów trwałych, zwłaszcza rzeczowych. Firma poszerzyła zatem znacząco swój biznes.

Wskaźnik płynności bieżącej też się obniżył, ale nieznacznie i zresztą pozostaje dobry (1,95 pkt). Słabiej z wypłacalnością natychmiastową (spadek z 24 proc. do 15 proc.). Ogólne zadłużenie to 52 proc. sumy bilansowej, rok wcześniej notowano 41 proc.

Warto może przypomnieć, jak kształtowały się wyniki Forte w minionych latach:

Od roku 2008 do 2016 ani razu nie notowano strat. Przychody stale rosły od roku 2011, choć już w 2009 udało się przekroczyć granicę pół miliarda złotych. W 2016 wygenerowano całkiem dobre rentowności (np. na czysto 10,12 proc., operacyjnie 13,24 proc.).

Zerknijmy na wykres kursu:

U progu marca 2017 zanotowano szczyt na 86 zł. Później nie udało się tej granicy przebić, a latem wykres został dotknięty silniejszą przeceną. Na początku sierpnia zanotowano 65,10 - 65,30 zł. Wtedy doszło do odbicia, oporem okazał się poziom 77,78 zł, zakreślony 1 września. Następna faza to spadek i znów lekkie odbicie. Wskaźnik POS zdaje się sugerować kupno akcji, ale zasadnicza tendencja i tak jest spadkowa.

J. Sobal