Śnieżka - Polska i rynki wschodnie

Naszym protagonistą jest tym razem Śnieżka - powszechnie znany producent farb, a także innych substancji zaliczanych do sektora chemii budowlanej. Są to np. gładzie, emalie, grunty, rozcieńczalniki czy impregnaty różnego typu.

Śnieżka to oczywiście grupa kapitałowa, zatem będziemy omawiać jej wyniki o charakterze skonsolidowanym. Grupa ma następującą strukturę:

Przychody tej struktury są w niemal 4/5 generowane w Polsce, tzn. w I - II kw. 2017 było to 77 proc. całej puli skonsolidowanej. Ukraina dała 12 proc., Białoruś 5 proc., Rosja 2 proc., Mołdawia 1 proc., inne kraje łącznie 3 proc. A zatem eksport Śnieżki jest skierowany niemal wyłącznie na rynki wschodnie.

Skonsolidowane rezultaty półroczne wyglądały tak:

Przychody wyniosły 295,44 mln zł, było to 97,5 proc. tego, co rok wcześniej. Zysk operacyjny zwiększył się jednak w widoczny sposób, rosnąc z 32,5 mln zł do 39,7 mln zł. Tym samym odpowiednia rentowność zwiększyła się z 10,7 proc. do 13,4 proc. Wzrosła też marża netto, z 9 proc. do 10,6 proc.

Uzyskane wyniki: kwoty zysków i towarzyszące im marże - prezentują się dobrze także na tle analogicznych okresów lat 2013 - 2015.

Zarząd Śnieżki podkreśla, że jest liderem na rynku ukraińskim, zwłaszcza w częściach zachodniej i centralnej. Zwiększa się również sprzedaż na rynku białoruskim.

Oto i dane bilansowe:

Aktywa trwałe pod koniec czerwca 2017 opiewały na 184,4 mln zł. Majątek obrotowy wart był 280,5 mln zł. Zachowana jest złota reguła bilansowa, wskaźnik płynności bieżącej lokuje się natomiast nisko. Mamy tu 1,09 pkt, acz w finale roku poziom ten ma szanse się zwiększyć - widzimy, że pod koniec lat 2015 i 2016 było 1,4 pkt. W każdym razie pozytywem jest fakt, iż aktywa obrotowe nie schodzą poniżej zobowiązań krótkoterminowych.

Ogólne zadłużenie to 56 proc. sumy bilansowej. Nie jest to przesadnie wysoki poziom. Wypłacalność  natychmiastowa to 21 proc., w skali rocznej wzrosła, bo w czerwcu 2016 było tylko 12 proc.

Czasem warto popatrzeć także na długoterminowe tendencje. W przypadku Śnieżki w latach 2008 - 2016 sprawy miały się tak:

Ani razu grupa nie zeszła na minus, choć w roku 2011 miała dość niskie rentowności, np. 3,33 proc. netto. W roku ubiegłym marże wyglądały przyzwoicie. Przychody od dawna plasują się powyżej pół miliarda złotych, choć nie przekraczają 600 mln zł.

Ostatnia rzecz to wykres kursu akcji:

Jesienią 2016 zanotowano dołek na 50,48 zł. Później zaczął się intensywny kanał wzrostowy, który wiosną 2017 zaczął się przekształcać w konsolidację. Wsparciem jest rejon 67 zł, opór to 70 zł, acz niedawno testowano szczyty rzędu 71,40 - 71,49 zł. Wskaźnik POS daje teraz sygnał pro-sprzedażowy, ale nie musi to naruszać konsolidacji.

B. Garga