Megaron - relatywnie słabe półrocze

Głównym akcjonariuszem firmy Megaron jest prezes Piotr Sikora, kontrolujący 60,99 proc. kapitału i 64,52 proc. głosów na WZ. Andrzej Zdanowski kontroluje odpowiednio 21,30 proc. i 21,35 proc., zaś Adam Sikora 9,26 proc. i 9,38 proc. W wolnym obrocie krąży więc 8,45 proc. akcji, co daje 4,75 proc. głosów.

Tak prezentuje się handel tymi papierami na GPW:

Jesienią 2015, gdy kurs schodził w rejon 11,60 zł, nastąpiło przesilenie po fazie spadkowej i zaczął się kanał zwyżkowy. W zasadzie był on aktywny do niedawna, ale najnowsze tygodnie to już jego rozmycie. Obecnie kurs to ok. 14 - 15,50 zł. Oscylator POS zapewne da za chwilę sygnał pro-sprzedażowy.

Produkty Megaronu to różne rodzaje gładzi gipsowej i polimerowo-gipsowej, klej montażowy, gips szpachlowy czy gips zbrojony. Innymi słowy, Megaron wytwarza mieszanki mineralne stosowane w budowlanych pracach wykończeniowych. Bezpośrednimi klientami przedsiębiorstwa są hurtownie i sieci handlowe, ostatecznie natomiast wyroby trafiają do odbiorców indywidualnych oraz małych i średnich firm budowlanych.

Tak wyglądało pierwsze półrocze 2017 w wykonaniu Megaronu:

Przychody to 21,61 mln zł. W skali rocznej wzrosły o 6,3 proc. W ogólności półroczne obroty od dawna mieszczą się w pobliżu dwudziestu milionów.

Problematyczne jest jednak to, że zyski w widomy sposób się obniżyły. Tak np. wynik operacyjny spadł z 2,83 mln zł do 697 tys. zł. Tym samym rentowność operacyjna zeszła z 13,9 proc. do 3,2 proc. Marża netto obniżyła się jeszcze bardziej, mianowicie z 11,5 proc. do 2,8 proc. Na czysto grupa Megaron zarobiła tylko 600 tys. zł.

Rezultaty tych 6 miesięcy są naprawdę słabe na tle tego, co było w kilku latach ubiegłych. Czy pogorszyły się też dane bilansowe?

Cóż, dane te nie są same w sobie bardzo złe - ale wyraźnie osłabiły się w relacji rocznej i półrocznej. Na przykład Megaron odszedł od złotej reguły bilansowej - w ostatnim wierszu tabeli wynik zszedł poniżej 1 pkt.

Płynność bieżąca to już tylko 1,24 pkt, wcześniej była dużo większa. Ogólne zadłużenie to 51 proc. sumy bilansowej, jeszcze w czerwcu 2016 notowano 34 proc., a w grudniu raptem 29 proc.

Wypłacalność natychmiastowa na poziomie 35 proc. nie wygląda źle, niemniej uległa wyraźnej redukcji. Stało się tak pomimo tego, że środki pieniężne zmieniły się nieznacznie (choć in minus). Otóż Megaron zwiększył zobowiązania, co daliśmy do zrozumienia już wcześniej.

Słabo wyglądają ROE i ROA za półrocze: tylko 2,8 proc. i 2 proc., rok wcześniej 11,1 proc. i 7,8 proc.

Jeśli chodzi o rzeczy pozytywne, to w badanym okresie odbyły się pewne inwestycje w aktywa trwałe: np. firma nabyła siedem samochodów osobowych, zajęła się też modernizacją budynków produkcyjnych i linii produkcyjnych. Wypłacono też dywidendę: 43 grosze brutto na akcję, łącznie 2,7 mln zł.

Przypomnijmy jeszcze wyniki lat 2009 - 2016:

Przychody oscylują w pobliżu 40 mln zł, zwłaszcza od roku 2011. Megaron ani razu nie był na minusie, gdy mowa o rezultatach EBITDA, operacyjnym czy netto. W latach 2014 - 2016 marżę, po przejściowej obniżce z 2013, były dość wysokie, np. na czysto w okolicach 10 proc.

J. Sobal