Co zaprezentował Pamapol?

Pamapol jest przedsiębiorstwem z branży żywnościowej. Podmioty zależne od spółki dominującej, tj. od Pamapol S.A., to WZPOW sp. z o.o. oraz Mitmar sp. z o.o.

Grupa Pamapol specjalizuje się w daniach gotowych, rozprowadzanych w słoikach (np. klopsy, fasolka po bretońsku, flaki etc.). W ofercie są prócz tego przetwory warzywne.

Przedsiębiorstwo należy do braci Szataniaków, odpowiedzialnych także za firmę Wielton. Pamapol jest przez nich kontrolowany przy pomocy podmiotu Amerykanka Struktura sp. z o.o. S.K.A., mającego 71,33 proc. kapitału i głosów emitenta. Nationale-Nederlanden PTE posiada 6,04 proc.

Część sprzedaży prowadzona jest w Polsce - część poza jej granicami. Ściślej rzecz ujmując, w I - II kw. 2017 eksport stanowił źródło 37 proc. przychodów, przy czym w większości był to eksport do krajów UE.

Pierwsze półrocze było słabym okresem, a szczególnie kiepsko odznaczył się drugi kwartał. Spójrzmy na dane po konsolidacji:

Otóż, jak widzimy, pierwszy trymestr 2017 zakończył się na minusie, ale tylko netto - i tylko 72 tys. zł poniżej zera. Tymczasem do końca czerwca strata netto pogłębiła się do 6,2 mln zł, a do tego pojawiło się 3,8 mln zł straty operacyjnej. Ujemna marża na czysto w takim układzie to -2,80 proc., ujemna rentowność operacyjna to -1,7 proc. Rok wcześniej przedsiębiorstwo sfinalizowało analogiczny okres na plusie.

Tym samym Pamapol powrócił do atmosfery panującej jeszcze dawniej, np. w latach 2013 - 2015. Tyle że nie jest to nic dobrego.

Zerknijmy na pozycje bilansowe:

Suma bilansowa to ok. 293,1 mln zł. Z tego po stronie pasywów blisko 2/3 stanowią zobowiązania, głównie krótkoterminowe. Złota reguła bilansowa nie jest zachowana, ale też i nie była wcześniej: kapitał własny nie przekracza puli majątku trwałego.

Słabo stoi wypłacalność natychmiastowa, choć trzeba przyznać, że przez rok wzrosła z okolic zera do 2 proc. ROE i ROA za badany okres to -5,6 proc. i -1,8 proc., wyniki są ujemne.

A oto archiwalne kwoty skonsolidowane o charakterze rocznym:

Jak widać, nie zawsze było dobrze. Na przykład rok 2013 był wyjątkowo słaby, włącznie z ujemnym EBITDA. Potem firma wyszła na plus, choć rentowności, zwłaszcza marża netto, nie plasowały się wysoko. Można to jednak do pewnego stopnia wyjaśnić specyfiką branży. Na razie rok 2017 nie wygląda szczególnie zachęcająco, choć nie negujemy możliwości przyszłej poprawy rezultatów.

W nastroje wpisuje się też kurs akcji. W ostatnich miesiącach wyraźnie spadł. W lutym próbowano jeszcze dobić do 1,66 zł, ale udało się to tylko chwilowo. Potem notowania były skonsolidowane, a w lipcu doznały silnej przeceny. Dołek z 19 września to już 1,02 zł.

B. Garga