ZUK Stąporków - nad czym trzeba popracować?

Zakłady Urządzeń Kotłowych Stąporków istnieją od czterech dekad. Firma obsługuje polską branżę energetyczną. Oferuje kotły energetyczne (kompletne systemy nawęglania, spalania i odżużlania), maszyny do produkcji pelletu z biomasy, systemy odpylania, różnego typu konstrukcje stalowe czy szalunki. Oferta obejmuje poza tym usługi - np. montażu i modernizacji.

Kontrakty, które realizuje Stąporków, nie ograniczają się do Polski. W grę wchodzą także rynki takie jak Niemcy, Finlandia, Kanada czy Wielka Brytania.

Rok 2016 był trudny dla przedsiębiorstwa. Dokonano aktualizacji części aktywów, zrestrukturyzowano zatrudnienie, zrealizowano odpisy na niepewne należności. Na rynku panowała dekoniunktura, zmniejszył się wolumen zamówień, były też problemy z pozyskaniem pracowników o odpowiednich kwalifikacjach. Efekt? Spójrzmy na tabelkę rocznych wyników skonsolidowanych:

Wyniki roku 2016 były tak słabe, że wydatnie obniżyły średnie wartości za cały okres 2009 - 2016. Rok ten przyniósł 15,8 mln zł poniżej zera na czysto, co odpowiadało ujemnej marży -37,7 proc. Już rok 2015 cechował się stratą netto, ale dużo mniejszą, a poza tym wtedy wynik operacyjny był dodatni.

Dobrze, dobrze, powie czytelnik - ale to przecież historia. Ważna, ale jednak dość odległa, bo mamy październik 2017 i pora powiedzieć trochę o nowszych wynikach. Voila, oto i one:

W pierwszym półroczu 2017 było nawet gorzej niż w analogicznym okresie roku 2016. Wtedy notowano np. 612 tys. zł zysku operacyjnego, teraz 1,94 mln zł straty. Na czysto Stąporków znalazł się 3,5 mln zł pod kreską, co pochłonęło równowartość 13,8 proc. obrotów.

W kraju wypracowano 35,10 proc. przychodów, w eksporcie niemal 65 proc. Niemcy to najważniejszy rynek zagraniczny, dały 47,05 proc. całości obrotów.

Aktywa pod koniec czerwca opiewały na 59,6 mln zł, podobnie jak pół roku wcześniej. Po stronie pasywów aż 78,6 proc. stanowiły zobowiązania - głównie krótkoterminowe. To niepokojący poziom, tj. niepokojąco wysoki.

w pierwszym półroczu 2017 udało się pozyskać nowego inwestora, mianowicie FRAM FIZAN. Zawarto też porozumienie z dwoma bankami (Deutsche Bank Polska S.A. oraz PKO BP S.A.), co pozwoliło na optymalizację struktury finansowania. Kontynuowano procesy reorganizacyjne.

Główne przyczyny sygnalizowanych wyżej strat to: kara umowna w kwocie 806 tys. zł (z powodu odstąpienia od umowy z jednym z kontrahentów), odpis aktualizujący do noty księgowej na 203 tys. zł i wreszcie rezerwa na przewidywane straty z bieżących kontraktów (158,4 tys. zł).

Spójrzmy jeszcze na wykres kursu:

Za zakres wahań można uznać, jeśli mowa o ostatnich tygodniach, obszar 3,60 - 4,00 zł, aczkolwiek raz notowano niższy poziom, tj. 3,52 zł. Ogólnie rzecz biorąc, kurs nie jest zbyt wysoki, nawet jeśli w pewien sposób ustabilizowany. Wskaźnik POS daje sygnał pro-zakupowy (albo też bardzo się doń zbliża), ale realnym znakiem poprawy byłoby dopiero przebicie linii 4,20 zł.

Kamil Kiermacz