Projprzem w akcji

Projprzem ma trzy główne obszary działalności. Pierwszy to systemy przeładunkowe, drugi to budownictwo przemysłowe, a trzeci to konstrukcje stalowe. Budownictwo oznacza np. wznoszenie sortowni, budynków handlowych czy obiektów wojskowych. Do tego Projprzem prowadzi najem i dzierżawę pomieszczeń biurowych, gruntów czy budynków.

W pierwszym półroczu 2017 podział na te trzy segmenty odbił się na przychodach skonsolidowanych w sposób następujący (cytujemy za raportem okresowym):

Łatwo zauważyć, że kluczowe są systemy przeładunkowe. Kwotowo dały 48,7 mln zł, przy czym wynik brutto na sprzedaży wyniósł w tym obszarze 17,4 mln zł. Tak przychody jak i zysk wzrosły w skali rocznej. Konstrukcje stalowe też były na plusie. Budownictwo przemysłowe wygenerowało 3,11 mln zł przychodów, ale 38 tys. zł straty brutto na sprzedaży - i 1,55 mln zł straty netto na sprzedaży.

Przychody Projprzemu powstają głównie poza granicą Polski, w I - II kw. 2017 sprzedaż zagraniczna opiewała na 64,8 mln zł, r/r wzrosła o blisko 59 proc., tak więc znacząco. Ale i w kraju dynamika była wysoka: 25,4 proc.

Ogólne rezultaty skonsolidowane widzimy tu:

Niestety, półrocze netto zakończyło się na minusie. Strata wyniosła 125 tys. zł i trochę się pogłębiła w porównaniu z I kw. 2017. Zysk operacyjny w relacji k/k wzrósł, ale nieznacznie.

Tak czy inaczej, pierwszych sześć miesięcy roku bieżącego wyglądało znacznie lepiej niż analogiczny okres 2016. Wówczas odnotowano przecież stratę operacyjną i do tego 1,12 mln zł na minusie netto.

W bilansie widzimy 91 mln zł aktywów trwałych i 77 mln zł obrotowych. Po stronie pasywów 54 proc. przypada na zobowiązania, głównie krótkoterminowe. Nie wygląda to jakoś szczególnie źle - samo w sobie. Złota reguła bilansowa jest zachowana. Niepokoić może niska płynność bieżąca (ok. 1 pkt) i niska wypłacalność natychmiastowa (5 proc.). Oba te wskaźniki radykalnie obniżyły się przez pół roku, co wynikało zarówno z ujemnego cash-flow (ubytku pieniędzy), jak i z zaciągnięcia nowych zobowiązań - tak bieżących, jak i długoterminowych.

Przypomnijmy kilka minionych lat:

Ostatni w pełni dodatni rok to 2013. Szczególnie słaby był natomiast rok 2015, gdy ujemnie wypadły EBITDA, wynik operacyjny i rezultat netto. Ale i w 2016 grupa Projprzem nie wyszła w pełni na plus: wygenerowano 1,43 mln zł dodatniego EBITDA, niemniej dwie pozostałe pozycje wciąż były na minusie. Ujemna rentowność na czysto to -3,83 proc. Przychody spadły o 7 mln zł.

Latem tego roku udało się silnie podbić kurs Projprzemu. Z okolic 8 zł wykres w szybkim tempie doszedł do ok. 13 zł. Później zanotowano spadek do 11,20 zł, a kolejna faza to coś w rodzaju trendu wzrostowego. Problem w tym, że od góry został on ograniczony, a najnowsze sesje to już wąska konsolidacja w pobliżu 12,70 zł.

Dodajmy, że głównym inwestorem Projprzemu jest grupa Immobile (65,73 proc. w kapitale i głosach). Reszta to free float.

J. Sobal