Czas na Orła Białego

Orzeł Biały to grupa kapitałowa, która zajmuje się w przeważającej mierze recyklingiem ołowiu. Ta właśnie działalność wygenerowała 98 proc. przychodów skonsolidowanych przedsiębiorstwa za pierwsze półrocze roku bieżącego.

Resztę wpływów dała aktywność o charakterze marginalnym: sprzedaż polipropylenu (pochodzącego z przerobu obudów akumulatorowych) oraz usługi remontowe realizowane przez podmiot zależny Pumech sp. z o.o.

Orzeł Biały deklaruje, że ma obecnie na rynku ołowiu w Polsce 47-procentowy udział - i to nawet jeśli do tego rynku wliczymy ołów z surowców pierwotnych (25 proc. puli). Firma skupuje akumulatory (surowiec), magazynuje, potem rozdziela złom oraz dokonuje wytopu ołowiu i jego rafinacji. Odbiorcami końcowych produktów są producenci akumulatorów i nie tylko.

Głównym akcjonariuszem Orła Białego jest NEF Battery Holdings s.a.r.l. Podmiot ten posiada 60,55 proc. akcji emitenta i taki też udział w głosach na WZ. Drugie miejsce zajmuje OFE PZU "Złota Jesień" (11,20 proc.), a trzecie Quercus Parasolowy SFIO (5,50 proc.). Altus TFI kontroluje 5,01 proc. kapitału i głosów.

Oto i skonsolidowane dane Orła Białego:

Pierwszy kwartał 2017 zakończył się na niewielkim minusie: strata netto w kwocie 801 tys. zł pochłonęła pół procent obrotów. Ale drugi trymestr pozwolił na solidną poprawę i stąd finalny zarobek na poziomie 6,27 mln zł. Mało tego, wyraźnie w relacji rocznej poprawiły się także wyniki brutto na sprzedaży i netto na sprzedaży.

Z drugiej strony, o ile rentowność netto na sprzedaży wzrosła r/r, o tyle dwie pozostałe marże, które liczymy w naszej tabeli, nieco spadły. Nic dziwnego: dynamika zysków, choć wysoka, nie dorównała potężnej dynamice przychodów, ta bowiem wyniosła 35 proc. Było to spowodowane 10,5-procentowym wzrostem wolumenu sprzedaży oraz poprawą notowań ołowiu na LME w przeliczeniu na PLN.

Co z bilansem grupy? Widzimy go poniżej:

Suma bilansowa to niemal 390 mln zł, z czego ok. 63 proc. przypada na majątek krótkoterminowy. Złota reguła bilansowa jest z powodzeniem wypełniona, to cieszy. Podobnie cieszy wysoki wskaźnik płynności bieżącej (2,5 pkt). Słabiej wygląda wypłacalność natychmiastowa, raptem 4 proc. Ogólne zadłużenie nie budzi natomiast niepokoju: 36 proc. sumy bilansowej. Ma ono charakter przede wszystkim krótkoterminowy.

Przypomnijmy jeszcze wyniki z paru lat ubiegłych:

Rok 2013 był niewątpliwie ciężki, zanotowano poważne straty, w tym 27,8 mln zł operacyjnie. W 2014 wypracowano zysk netto, ale operacyjnie grupa nadal była na minusie. Przełomowy był rok 2015 z całkiem niezłymi wynikami. W 2016 Orzeł Biały co prawda zwiększył EBIT i jego rentowność, ale na czysto znów zszedł trochę na minus.

Ostatnia rzecz to wykres:

W ostatnich tygodniach wykres jest skonsolidowany w rejonie 11,80 - 12,20 zł. To w pewnym sensie wysokie poziomy, jeśli za punkt odniesienia brać połowę listopada 2016. Wtedy zaliczono dołek na 6,81 zł, a potem uformował się konkretny trend wzrostowy. Należy on już jednak do przeszłości. Jego apogeum przypadło na przełom maja i czerwca 2017, kurs dochodził wtedy do 15 zł.

B. Garga