Macrologic i Asseco BS - co dalej?

W kwietniu tego roku korporacja Asseco Business Solutions ogłosiła wezwanie na akcje firmy Macrologic, również obecnej na głównym parkiecie GPW. Zapisy trwały od 8 maja do 6 czerwca. Na sesji z 12 kwietnia kurs potężnie skoczył do góry, o 38,5 proc. Widzimy to na wykresie:

Od tego czasu notowania w zasadzie idą wąskim torem konsolidacyjnym, ostatnio przy 58,5 zł. Ale Asseco nie ma jeszcze wszystkich papierów Macrologic. Udział to (tylko i aż) 88,3 proc. Do samego emitenta należy 8,4 proc. (akcje własne). Reszta to free float opiewający na 3,3 proc.

Macrologic to firma z sektora informatycznego, która oferuje różnego rodzaju software dla biznesu. Są to np. systemy ERP, dzięki którym przedsiębiorstwa mogą zarządzać takimi zagadnieniami jak sprzedaż, zapasy czy personel. Spółka prowadzi też platformę Qlik, która umożliwia tworzenie kompleksowych analiz danych. Asortyment obejmuje też systemy do controllingu.

Spójrzmy na półroczne rezultaty z lat 2013 - 2017 (po konsolidacji):

Widać w tych wynikach sporą stabilizację, zwłaszcza gdy mowa o przychodach. Ale i rentowności nie odbiegają od siebie znacząco: minimum marży operacyjnej to 11,01 proc. (i niestety przypada ono na rok bieżący), maksimum to 14,7 proc. (rok 2015). Dla marży netto rozstęp jest od 8,7 proc. do 12,2 proc. Przychody oscylują w pobliżu 26 mln zł.

Tak wyglądały okresy roczne 2009 - 2016:

Podsumować można to podobnie. Mamy dużą stabilność wyników, ani razu nie notowano straty, średnia z marż netto to 11,3 proc., z operacyjnych 14,5 proc. W roku ubiegłym obroty wyniosły 56,3 mln zł, tylko w 2011 były większe (jeśli mowa o badanym ośmioleciu).

Oto i dane bilansowe:

Suma bilansowa to łącznie 37 mln zł, przy czym w pasywach raptem 25 proc. przypada na zadłużenie. W aktywach dominują trwałe. Złota reguła bilansowa w zasadzie jest zachowana bądź też grupa balansuje na jej pograniczu.

Płynność bieżąca nie jest wysoka: ostatnio 1,2 pkt. Tym niemniej nie jest też dramatycznie niska. Wypłacalność natychmiastowa to 13 proc., w ciągu 6 miesięcy spadła, bo też i cash-flow był ujemny. Na szczęście zobowiązania krótkoterminowe nie wzrosły, a nawet spadły.

Sytuacja przedsiębiorstwa wygląda zatem na całkiem niezłą. Jest ważnym graczem w swej branży i stąd nie dziwią działania Asseco BS.

J. Sobal