Zerkamy na Hydrotor

Naszym protagonistą jest dziś Hydrotor. To grupa kapitałowa, która produkuje maszyny i urządzenia oparte o układy hydrauliczne. Są to np. siłowniki i pompy hydrauliczne czy olejowe.

Wyroby te kupowane są przez przedsiębiorstwa przemysłowe. Elementy produkowane przez Hydrotor są później montowane w maszynach rolniczych, podnośnikach, samochodach i urządzeniach przeładunkowych.

Podmiotem dominującym w grupie kapitałowej jest Przedsiębiorstwo Hydrauliki Siłowej Hydrotor S.A. z siedzibą w Tucholi. Podmioty zależne to Agromet ZEHS Lubań S.A., Hydraulika Siłowa Hydrotorbis sp. z o.o., Wytwórnia Pomp Hydraulicznych sp. z o.o. i Więcborskie Zakłady Metalowe Wizamor sp. z o.o.

W pierwszym półroczu 2017 spółka dominująca Hydrotor S.A. wygenerowała przychody na poziomie 34,5 mln zł, o 3 mln zł większe niż przed rokiem. Na czysto zarobiła 4,54 mln zł (rok wcześniej 5,02 mln zł).

Ale interesują nas także, a może nawet przede wszystkim, rezultaty skonsolidowane.

W działalności grupy widać dość daleko posuniętą stabilizację. Przychody są nieco niższe od 50 mln zł, przy czym w I - II kw. 2017 opiewały na 49,75 mln zł i wzrosły o 4,6 proc. r/r. Z tego ok. 21 mln zł przypadło na sprzedaż zagraniczną, głównie w Niemczech, a także w USA czy Holandii.

Rentowność netto za badany okres to 8 proc., rok wcześniej była wyższa (9,3 proc.). Spadła także marża operacyjna, mianowicie z 12,5 proc. do 9,7 proc. Te redukcji wynikały nie tylko ze wzrostu obrotów, ale i - niestety - ze spadku kwot zysków.

Przypomnijmy kondycję Hydrotoru w latach 2009 - 2016:

88,8 mln zł to przychody za rok ubiegły. Jak wspominaliśmy wyżej, w wynikach mamy pewien rodzaj stabilizacji. Co prawda średnia przychodów za cały przedstawiony okres to 83,2 mln zł, ale od 2011 roku rozstęp to jedynie 86 - 90 mln zł.

Ani razu w ciągu tych ośmiu lat grupa Hydrotor nie zeszła na straty. Średnia z marż netto to 7,5 proc.

Trzecia rzecz to dane bilansowe:

Aktywa obrotowe trochę przeważają nad trwałymi. Ostatnio wyceniano je na 66 mln zł, trwałe warte były 63 mln zł.

Hydrotor ma dość solidną wypłacalność natychmiastową (20 proc.), acz rok wcześniej notowano 52 proc. Wskaźnik płynności bieżącej spadł r/r z 3,16 pkt do 2,88 pkt. Teoretycznie to negatywny ruch, ale z drugiej strony finalny poziom nadal jest niezły.

Złota reguła bilansowa pozostaje wypełniona, wskaźnik opiewa na 1,35 pkt. ROE i ROA (półroczne) okazały się nieco niższe niż rok wcześniej.

Spójrzmy jeszcze na wykres:

W czerwcu 2016 zakreślono dołek na 35,04 zł. Potem notowania poszły w górę, aż do ok. 42 zł. Rejon ten, po uprzednich korektach, zbadano raz jeszcze we wrześniu 2017. Nie udało się jednak pójść wyżej, ceny spadły wyraźnie w dół. Co prawda ruch do 36,06 zł był przedwczesny, ale później utrzymano obszar 38 - 39,40 zł. Wskaźnik STS daje teraz sygnał pro-sprzedażowy.

Kamil Kiermacz