Gobarto - wielki biznes mięsny

Gobarto to przedsiębiorstwo, które dawniej znane było jako Polski Koncern Mięsny Duda. Nazwa została jednak zmieniona, a głównym akcjonariuszem firmy stał się podmiot Cedrob S.A., kontrolujący 83,11 proc. akcji emitenta.

Gobarto określa się jako "pionowo zintegrowany holding z branży mięsnej". Działalność jest rozbudowana i całościowa. Obejmuje zarówno hodowlę trzody chlewnej, jak również ubój, skup i rozbiór mięsa, a wreszcie produkcję wędlin różnego typu i handel nimi. Do tego w grupie istnieją także spółki rolne, zajmujące się produkcją na niwie roślinnej.

Jak wygląda sytuacja na rynku mięsa wieprzowego? W pierwszym półroczu 2017 ceny żywca wzrosły o ok. 15 proc., co przełożyło się na wzrost cen sprzedaży. Komplikacją dla firm takich jak Gobarto jest utrzymywanie się ognisk choroby ASF oraz zakaz sprzedaży wieprzowiny na terytorium Rosji dla producentów europejskich. Działalność prowadzona jest więc w stanie "podwyższonego ryzyka i niepewności".

W minionym dziesięcioleciu notowano spadki pogłowia trzody chlewnej w Polsce, niemniej w 2013 generalny trend redukcyjny został wstrzymany. Można mówić raczej o pewnego typu konsolidacji. Pogłowie świn w marcu 2017 liczyło 11.251,9 tys. sztuk. W skali rocznej był to wzrost o 7,6 proc.

Dobrze, a teraz wyniki skonsolidowane:

Przychody wzrosły nader silnie, aż o 22,5 proc., osiągając poziom 847,8 mn zł. Zysk wzrósł na wszystkich pozycjach, ale najbardziej godne uwagi jest to, że poprawiły się rentowności. Tak więc dynamika zysków przewyższyła dynamiką obrotów. I tak rentowność brutto na sprzedaży przekroczyła 12 proc., a marża operacyjna podniosła się z 1,8 proc. do 3,6 proc.

Ostatecznie marże były na drugim miejscu, jeśli badamy cztery podmioty mięsne z GPW: tj. Gobarto, Henryka Kanię, Tarczyńskiego i Indykpol. Najwyższe poziomy osiągnął Henryk Kania (5,6 proc. operacyjnie i 3,1 proc. na czysto).

Zerknijmy na pozycje bilansowe:

Suma bilansowa opiewa na 746 mln zł, z czego 62 proc. stanowią aktywa trwałe. Kapitał własny pokrywa 90 proc. tegoż majątku trwałego, co jest dobrym wynikiem, choć formalnie złota reguła nie jest wypełniona.

Wskaźnik płynności bieżącej mógłby być lepszy: mamy 0,94 pkt. To znaczy, że majątek obrotowy nie przewyższa zobowiązań krótkoterminowych. Wypłacalność natychmiastowa to 14 proc., wyraźnie lepsza niż np. w HK tudzież u Tarczyńskiego.

Co z wynikami rocznymi z lat 2015 i 2016? Przypomnijmy:

Przychody za rok 2016 to 1,45 mld zł - nieznacznie mniejsze niż w 2015. Wynik operacyjny podniósł się z 27,7 mln zł do 35,4 mln zł, tym samym jego marża podniosła się z 1,88 proc. do 2,43 proc. Rentowność netto to 1,70 proc. za rok 2016, lepsza niż w 2015.

Notowania Gobarto prezentują się specyficznie. W maju 2017 zaczął się trend wzrostowy, który w ciągu ok. 5 miesięcy poprowadził notowania z okolic 6,80 zł do 11,83 zł. Potem kurs gwałtownie się obniżył, osiągając nawet 7,26 zł w październiku.

Adam Witczak