Dziewięć miesięcy firmy Erg

Przed nami Erg - znane przedsiębiorstwo zajmujące się produkcją wyrobów z tworzyw sztucznych. Jest to grupa kapitałowa o prostej strukturze - jedyny podmiot zależny to Folpak sp. z o.o.

Grupa Erg wytwarza  folie polietylenowe i wyroby wtryskowe. Wyroby foliowe to np. folie do pakowania mrożonek czy artykułów higienicznych, worki na śmieci i odpady sanitarne, plandeki czy folie termokurczliwe. Wyroby wtryskowe to choćby obudowy akumulatorowe, wiadra budowlane, skrzynki do jaj i pieczywa czy szpule nawojowe. Oferta obejmuje poza tym taśmy samporzylepne różnego typu.

Większość firmy nie myśli jeszcze o publikacji wyników za trzy pierwsze kwartały roku 2017, ale Erg już to zrobił. Oto i najnowsze dane po konsolidacji:

Trudno mówić o jednoznacznym trendzie, jeśli chodzi o 9-miesięczne przychody grupy na przestrzeni kilku ostatnich lat. W każdym razie w roku bieżącym zanotowano 66,56 mln zł, tj. 88 proc. kwoty wygenerowanej rok wcześniej.

Zysk operacyjny też się wyraźnie zmniejszył: z 5,66 mln zł do 2,87 mln zł. Odpowiadająca mu rentowność zeszła z 7,5 proc. do 4,3 proc. Marża netto spadła z 6,3 proc. do 3,8 proc.

Ostatecznie jednak uzyskane rentowności nie były złe na tle tego, co emitent prezentował w analogicznych okresach lat 2013 - 2015.

Zarząd zauważa, że rok temu zysk skonsolidowany został dodatkowo i jednorazowo zwiększony zarobkiem specjalnym z tytułu sprzedaży akcji spółki Bioerg S.A. Gdyby ten wątek pominąć, to rezultat za 9 miesięcy 2016 opiewałby na 3,88 mln zł.

Co się tyczy roku bieżącego, to obniżka przychodów była w pewnej mierze wywołana zastosowaniem nowej strategii. Ta zakłada "większą koncentrację na produktach wysokomarżowych" oraz "ograniczanie sprzedaży wyrobów niskomarżowych". Udało się podwyższyć marżę brutto na produktach foliowych.

Rynek krajowy wygenerował 85,6 proc. przychodów grupy, a zagraniczny 14,42 proc. Eksport zmniejszył się w relacji rocznej - tak kwotowo, jak i w stosunku do całości przychodów.

Zerknijmy na dane historyczne z lat 2009 - 2016:

Ogólnie rzecz biorąc, trend przychodów jest wzrostowy, choć bywały lata, w których dynamika oscylowała w pobliżu zera lub nawet na lekkim minusie. Tym niemniej w roku 2016 zanotowano 95,36 mln zł - sumę większą niż w każdym z rocznych okresów poprzednich. Zysk netto opiewał na 5,38 mln zł - odpowiednia marża wzrosła r/r z 1,64 proc. do 5,64 proc. Dobrze wypadła też rentowność operacyjna (6,8 proc.).

Oto i dane bilansowe grupy:

Aktywa trwałe pod koniec września opiewały na 38,5 mln zł, obrotowe na 30,3 mln zł. Po stronie pasywów 48 proc. to zobowiązania, głównie krótkoterminowe.

Złota reguła bilansowa nie jest już zachowana, niemniej przedsiębiorstwo odbiega od niej tylko nieznacznie. Wskaźnik płynności bieżącej obniżył lot w skali rocznej i 9-miesięcznej, ale poziom 1,40 pkt można uznać za w miarę przyzwoity. Byłoby oczywiście dobrze, gdyby już się nie obniżał znacząco.

Wypłacalność natychmiastowa na poziomie 6 proc. jest wyraźnie niższa niż 9 i 12 miesięcy wcześniej.

Na wykresie kursu rozgrywany jest teraz temat wsparcia przy 43,10 zł. Jeśli pęknie, to szybko możemy przesunąć się do 38,50 zł. Oczywiście istnieje też pewna szansa na odbicie: np. wskaźnik POS daje sygnał pro-zakupowy. Ogólnie jednak akcje od drugiej połowy września tracą na wartości.

B. Garga