Lotos - udany dzień, udany rok?

Dzisiejsza sesja zakończyła się bardzo pomyślnie dla akcji firmy Lotos. Podrożały o 5,77 proc., osiągając finalnie kurs 64,84 zł za sztukę. Wskaźnik STS generuje sygnał pro-zakupowy, co nie dziwi w zaistniałej sytuacji.

Wycena papierów Lotosu jest zresztą wysoka: dość przypomnieć, że pod koniec września 2016 kurs schodził do 27,41 zł.

Rynek pozytywnie odebrał najnowsze rezultaty finansowe. W samym III kwartale skonsolidowany wynik EBITDA wyniósł 865,8 mln zł, co oznaczało wzrost r/r o 43,2 proc., a także poziom o 10,7 proc. przekraczający konsensus PAP. Przychody przebiły oczekiwania analityków o 3,1 proc., zaś w relacji rocznej powiększyły się o 10,6 proc. Zysk netto uplasował się 28,5 proc. powyżej prognoz ekspertów ankietowanych przez PAP, zarazem zyskując 63 proc. r/r.

Marcin Jastrzębski, prezes polskiego giganta paliwowego, poinformował m.in., że Lotos planuje zakup sieci stacji detalicznych, aby osiągnąć pułap tysiąca posiadanych obiektów tego rodzaju. Firma chce też nabyć złoża produkcyjne, bo nie jest zadowolona ze swych obecnych osiągnięć w tzw. segmencie upstream. Rozważa więc akwizycje w Norwegii oraz w brytyjskiej części Morza Północnego. Przedsiębiorstwo spodziewa się poza tym nowych dostaw ropy z USA i innych źródeł.

Spójrzmy teraz na skonsolidowane rezultaty narastające:

17,16 mld zł - oto i przychody za 9 miesięcy tego roku. W relacji rocznej podniosły się o 18 proc. Rentowności EBITDA i netto na sprzedaży nieco spadły, ale operacyjna i netto (finalna, na czysto) - wzrosły. Na przykład ta ostatnia z 4,9 proc. do 6,9 proc. Ostateczny zarobek to 1,19 mld zł.

Przypomnijmy wyniki z lat 2014 - 2016:

W 2014 zdecydowanie nie było dobrze. Grupa Lotos zaliczyła ciężką stratę operacyjną, która pochłonęła równowartość 4,9 proc. przychodów. Strata netto sięgnęła prawie 5,15 proc. obrotów.

W roku 2015 przychody co prawda spadły o 6 mld zł, ale za to EBITDA i wynik operacyjny były już dodatnie. W 2016 także na pozycji netto pojawił się zysk, mianowicie 1,01 mld zł (4,85 proc. przychodów). Zmiany były więc dość specyficznie: lepsze zyski niejako w zamian za mniejsze przychody. Zdaje się jednak, że w tym roku ten warunek - poniekąd przecież przykry - przestał działać. Dynamika obrotów za 9 miesięcy 2017 była przecież, jak pisaliśmy, dodatnia.

Ostatnia rzecz to rzut oka na bilans:

Aktywa trwałe pod koniec września 2017 opiewały na 12,5 mld zł. Obrotowe wyceniano na 8 mld zł. Lotos nie zachowuje złotej reguły bilansowej, ale jednak kapitał własny pokrywa dość dużą część majątku długoterminowego - mianowicie 4/5.

W ciągu 9 miesięcy zwiększyła się pula środków pieniężnych, poprawie uległa przez to wypłacalność natychmiastowa (ruch z 14 proc. do 28 proc.). Płynność bieżąca na poziomie 1,47 pkt jest niezła, a ogólne zadłużenie (51 proc.) nie jest wysokie.

Kamil Kiermacz