mBank i oczekiwania rynkowe

Swoje wyniki za pierwsze trzy kwartały roku 2017 zaprezentowało już wiele przedsiębiorstw, w tym m.in. mBank. W samym trzecim kwartale wynik odsetkowy opiewał na 797 mln zł, był o 1,2 proc. lepszy od oszacowań analityków ankietowanych przez PAP. Wynik prowizyjny przebił prognozę tylko o 0,1 proc. W skali rocznej rezultat odsetkowy zwiększył się o niemal 11 proc., prowizyjny o 9,4 proc.

Andreas Boeger, wiceprezes mBanku ds. finansowych uważa, że jego firma ma wystarczający potencjał, by wypłacić dywidendę za rok bieżący, jakkolwiek będzie to zależeć od wymogów regulatora rynku.

Władze mBanku zapewniają, że w III kw. 2017 grupa kapitałowa "kontynuowała działania mające na celu utrzymanie wysokich dochodów (głównie z działalności podstawowej", przy czym starano się równocześnie utrzymać dyscyplinę w kwestii kosztów działania. Kontynuowano wzrost organiczny i ekspansję biznesową, np. baza klientów indywidualnych w tymże III kw. 2017 zwiększyła się o 25,4 tys. osób w porównaniu z finałem czerwca, tj. do 5,259 mln. Klientów korporacyjnych przybyło 325 i ostatecznie było ich 21.825.

Ekspozycja na ryzyko w portfelu kredytowym wzrosła (niestety), ale częściowo zniwelowano to poprzez zwiększenie funduszy własny. Łączny współczynnik kapitałowy na koniec września 2017 to 20,5 proc.

Zerknijmy teraz na dane narastające:

Jak widać, przychody odsetkowe zwiększyły się o 4,4 proc. r/r, a prowizyjne aż o 11 proc. Odpowiednie marże też się poprawiły, odpowiednio do 77,13 proc. i 60,92 proc. Ale np. BZ WBK przedstawił na tych pozycjach lepsze wartości: 80,45 proc. i 80,1 proc. Swoją drogą, BZ WBK jest też większym biznesem: tam przychody odsetkowe wyniosły w badanym okresie aż 4,84 mld zł.

Rezultaty mBanku mamy jeszcze raz poniżej, na wykresach:

Nawiasem mówiąc, narastające, końcowe wyniki operacyjny i netto jednak zmniejszyły się r/r - np. ten ostatni z 929,4 mln zł do 783,5 mln zł.

Przypomnijmy jeszcze wyniki z lat 2015 i 2016:

Rok 2016 cechował się znacznie wyższymi przychodami niż 2015 (skok z 3,66 mld zł do 3,87 mld zł), poprawiła się marża odsetkowa, prowizyjna spadła. Wynik netto uległ redukcji z 1,30 mld zł do 1,22 mld zł, ale operacyjny elegancko się poprawił.

Wczorajsza sesja przyniosła ostatecznie obniżkę notowań mBanku o 0,81 proc. Zresztą od paru dni kreślono już scenariusz zapowiedziany pro-sprzedażowym sygnałem oscylatora POS. Z drugiej strony, historycznie wycena jest i tak wysoka, dość wspomnieć, że w listopadzie 2016 mieliśmy minimum na 313,05 zł. Teraz kurs to ok. 440 zł.

J. Sobal