Remak w akcji

Remak definiuje się jako "przedsiębiorstwo modernizacji urządzeń energetycznych". Rzeczywiście, firma zajmuje się remontem i montażem elektrofiltrów, instalacji odsiarczania spalin, kotłów czy rurociągów.

To nie wszystko: świadczone są również prace spawalnicze, radiograficzne i inne. Biznes zatrudnia, według tego, co czytamy na witrynie internetowej, około pół tysiąca pracowników.

Klientami Remaku są m.in. Mostostal Power Development, Polimex-Energetyka, GE Power czy Budimex. Przychody osiągane są niemal wyłącznie w kraju, eksport za 9 miesięcy 2017 to jedynie 0,65 proc. uzyskanych wpływów ze sprzedaży.

Właśnie: wyniki. Spójrzmy na kwoty z trzech pierwszych kwartałów lat 2013 - 2017:

Rok 2014 był ciężki, przyniósł silną obniżkę przychodów, właściwie wręcz zejście do innej, zmniejszonej skali działalności. Tym niemniej firma wyszła na plus (także w sensie całorocznym, jak się za parę chwil przekonamy), gdy tymczasem w 2013 notowała straty.

W I - III kw. 2017 przychody opiewały na 130,4 mln zł. W skali rocznej powiększyły się o 28,6 proc. Wynik operacyjny wzrósł z 6,01 mln zł do 7,75 mln zł, a zatem o 28,8 proc. Marża jednak prawie się nie zmieniła, pozostając na poziomie 5,9 proc. Z kolei rentowność netto kosmetycznie się poprawiła.

A oto dane roczne, ujęcie długoterminowe:

Lata 2012 i 2013 były problematyczne, to nie ulega wątpliwości. W 2012 notowano co prawda nader wysoką sprzedaż, ale też i duże straty. W 2013 straty te jeszcze bardziej się pogłębiły, np. operacyjna opiewała na 12 proc. przychodów.

Kolejne okresy przyniosły poprawę stanu rzeczy. W 2015 dynamika obrotów wyniosła 44 proc., w 2016 natomiast 18,2 proc. W tymże 2016 zanotowano 6,11 mln zł zarobku na czysto, co oznaczało rentowność rzędu 4,2 proc.

Słówko o danych bilansowych:

Aktywa trwałe są mniejszościowe w majątku, ostatnio wyceniano je na 24,8 mln zł. Majątek obrotowy to 83,7 mln zł.
Przedsiębiorstwo sukcesywnie zwiększyło przez rok swój kapitał własny - z 7,65 mln zł do niemal 15 mln zł. W istocie na koniec roku 2015 kapitał ten był bardzo mały, stąd też wskaźnik ROE za rok 2016 przyjął bardzo wysoką wartość.

To, co może niepokoić, to bardzo niska wypłacalność natychmiastowa, ostatnio tylko 2 proc. Cash-flow roczny i 9-miesięczny był wybitnie ujemny, zasoby gotówki stopniały do skromnej sumy 1,04 mln zł. Nadal jednak wysoki jest wskaźnik płynności bieżącej (1,84 pkt).

Remak nie przestrzega złotej reguły bilansowej, acz mimo wszystko powoli idzie w jej stronę: odpowiedni wskaźnik przez rok podniósł się z 0,31 pkt do 0,60 pkt.

Wykres kursu akcji może budzić zainteresowanie. Wskaźnik POS daje sygnał pro-zakupowy, teoretycznie więc można mówić o powrocie na wyższe poziomy po uprzednim testowaniu dołka na 12,37 zł. Sytuacja nie jest jednak całkiem przesądzona. Oczywiście wycena jest znacznie niższa niż przed pierwszą połową września. Dość wspomnieć, że uprzednio wykres przez długi czas wędrował w konsolidacji na wysokich poziomach, chwilami nawet powyżej 19,30 zł.

J. Sobal